固定收益市场每周观察

类别:债券 机构:财达证券股份有限公司 研究员:—— 日期:2023-01-11

  资金面方面:

      本周(1月2日至1月6日)央行公开市场共有16580亿元逆回购到期,央行在公开市场进行逆回购操作570亿元,本周净回笼资金为16010亿元。

      本周资金面相对宽松,各期限回购利率均波动向下,虽然银行间资金成交价格仍然偏低,但非银资金有所收敛。截至本周五,R001下行169BP至0.7191%,R007 下行 88BP 至 1.9086%,GC007 下行 63BP 至 2.097%。本周回购交易方面,银行问质押式回购日均量为6.51万亿元,日均量较上周增加3.01万亿元(上周为3.50万亿元),规模明显提升。

      同业存单:

      本周,同业存单净融资规模为294.70亿元,发行总额达1,201.00亿元,平均发行利率为2.1884%(上周为2.5843%,下行39.59bp),各期限发行利率下行居多,到期量为906.30亿元。未来三周,将分别有3,405.20亿元、4,658.50亿元、1,268.40亿元的同业存单到期。

      宏观数据方面:

      本周公布了12月份财新制造业PMI数据。

      1)中国 2022年12月财新制造业PMI为49%,低于11月0.4个百分点,降至近三个月来最低,连续第五个月处于收缩区间。

      海外方面:1)美国2022年12月制造业和服务业PMI均创近期新低。美国12月ISM制造业PMI为48.4%,创2020年5月以来新低,低于预期的48.5%,前值为49%:12月Markit服务业PMI终值为44.7%,创8月以来新低、且连续6个月萎缩,预期及初值均为44.4%。2)美国2022年12月非农就业人口新增22.3 万人,为 2020年 12月以来最小增幅,高于预期的 20 万人,前值由26.3 万人修正为25.6万。3)欧元区2022年12月CPI初值同比升9.2%,升幅创4个月新低;环比则下滑 0.3%,降幅创 2020 年 11 月以来最大,同比环比均低于市场预期:但核心CPI 初值同比升 6.9%,环比升 0.7%,均较前值进一步加速。

      利率债方面:

      本周前半周利率债收益率普遍下行,周四开始债市调整,主要原因有两方面:

      1、非银资金面有所收敛,虽然银行间资金成交价格仍然偏低,但非银资金有所收敛;2、人行5日发布消息,通知决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。地产政策持续放松诱发宽信用预期升级,市场情绪转弱。整体而言,短时间内市场缺乏主线,预计维持震荡格局。关注本月 15 日 MLF 是否降息(本月 15日为周末预计顺延至16日),若降息落地可适当进行止盈卖出操作。后续关注通胀情况、资金面及经济支持政策的力度及效果,警惕经济活动恢复对债券市场产生压制。

      利率债具体表现:国债方面,中债10年期国债到期收益率周五报2.8328%,全周下行0.25BP。中债1年期国债到期收益率周五报2.0970%,与上周几乎持平。国开方面,中债10年期国开到期收益率周五报2.9559%,全周下行3.48BP国债期货方面,10年期主力合约先涨后跌,全周涨0.11%,5年期主力合约全周微涨0.05%。

      信用债方面:

      一级市场:1月1日至1月7日,信用债(企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具)共发行1799.94亿元,周环比上升91.84%;总偿还额855.42亿元,净融资944.52亿元。城投债共发行138只,发行金额596.92亿元。

      二级市场:1月1日至1月7日信用馈共成交 8451.18 亿,其中企业债444.36亿、公司债2603.14亿、中期票据2618.40亿、短融1950.35亿、PPN834.93亿。

      收益率方面:本周信用债收益率各期限均下行,短久期下行幅度大于长久期债券。城投方面,6个月下行14-28BP,1年期下行15-23BP,3年期下行12-18BP,5年期下行6-12BP;中票方面,6个月下行11-18BP,1年下行7-23BP;3年期下行7-15BP;5年下行2-7BP.