东方电热(300217):经营表现符合预期 预镀镍进展顺利

类别:创业板 机构:信达证券股份有限公司 研究员:罗岸阳/尹圣迪 日期:2023-01-04

事件:2022 年公司预计实现归母净利润2.75-3.25 亿元,同比+58.27~+87.05%。实现扣非后归母净利润2.42~2.92 亿元,同比+133.90~+182.28%。

    Q4 业绩符合预期。Q4 公司预计实现归母净利润0.39~0.89 亿元,同比-57.92~-3.76%;预计实现扣非后归母净利润0.25~0.75 亿元,同比+25.56~+275.19%。我们认为公司Q4 归母净利润同比下滑的原因主要在于公司或提高了部分应收账款、存货减值的计提比例,

    家电、汽车、光伏设备处于正常经营轨道。新能源车PTC 产能逐步落地,营收大幅增长,明年新能源车PTC 有望达到200 万套,25 年底有望达到400 万套产能。22 年新能源装备新签订单有望突破40 亿(大部分订单可对应23 年收入),处于高景气周期中。

    预镀镍业务进展顺利。公司拟投资20 亿元于泰兴新建高端锂电池外壳用预镀镍钢带项目,若项目落成,公司预镀镍钢带产能将处于国内领先位置,大幅度提升公司的经济效益。

    投资建议:我们看好公司家用PTC+新能源车PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划,我们预计公司22-24 年营业收入分别为36.84/64.28/72.91 亿元,分别同比+32.2/74.5/13.4%;归母净利润3.04/6.65/7.81 亿元, 同比+75.0/118.6/17.4% , 对应PE 为28.6/13.1/11.2 倍。维持“买入”评级。

    风险因素:泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期,铲片式PTC 电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC 电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G 通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等。