地方政府与城投企业债务风险研究报告:上海篇

类别:债券 机构:联合资信评估股份有限公司 研究员:唐立倩/邹洁/张永嘉/董思茵 日期:2022-12-30

  报告概要

      上海市是我国的经济、金融、贸易、航运、科技创新中心,经济实力及城市竞争力持续居于全国前列。2021 年,上海市GDP 突破四万亿,规模居全国城市首位,人均GDP 达17.36 万元,在省级行政区中仅次于北京居第二位。上海市财政实力雄厚,财政收入质量高,自给能力强。上海市是国内首批启动隐性债务清零的试点城市,政府债务负担轻,整体偿债能力强。

      从上海市下辖区层面看,上海市各区经济实力分化较大,浦东新区经济总量超过万亿,处于绝对领先地位;黄浦区、静安区、徐汇区等中心城区第三产业发达,人均GDP 规模高;嘉定区、金山区、松江区等新型城市化地区以第二产业为主,传统工业制造业较为发达;崇明区经济实力最弱。截至2021 年底,上海市各区债务负担普遍处于很轻或较轻水平,仅崇明区受制于经济体量债务负担较重。杨浦区和金山区政府债务率偏高,存在一定的偿债压力;松江区、青浦区、徐汇区和浦东新区地方政府债务率相对较低。

      从企业层面看,上海市存续发债城投企业数量一般,主要分布在浦东新区、市本级和静安区,发债企业多数具备自身造血能力,整体资质较为优异,区域再融资能力强;区域大部分资金流入上海市浦东新区、黄浦区和市本级高信用级别城投企业,部分区域城投在隐债置换背景下,债务规模已逐步收缩。

      上海市基建完善程度高,区域城投已过举债高峰期,与国内其他区域城投相比,上海市整体债务规模不高,各区发债城投企业全部债务占“发债城投企业全部债务+地方政府债务”的比重整体处于较低水平。上海市整体债务负担轻,奉贤区略有一定压力;各区综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”

      的支持保障能力普遍很强,静安区、杨浦区和黄浦区相对一般。