杉杉股份(600884):回购计划彰显信心 新技术新产品同业领先

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张雷/黄华栋/杨子伟 日期:2022-12-29

投资事件

    公司12 月29 日公告,拟以自有资金回购不低于3 亿元(不超过23 元/股,不超过5 亿元)股份,对应公司总股本比例0.58%-0.96%,在未来适宜时机用于公司员工持股计划或股权激励计划。

    投资要点

    回购计划彰显信心,基本面扎实支撑业绩增长本次回购反映公司现金流充裕,彰显公司对经营基本面的信心,公司前三季度扣非归母净利润19.63 亿元,同比增长47.10%,三季度毛利率26.16%,环比提升0.96 个百分点,经营稳健,伴随内蒙古和眉山产能释放,负极出货高增支撑业绩增长。

    硅负极研发持续推进,有望率先搭配4680 上车公司突破硅基负极前驱体批量化合成核心技术,已完成二代硅氧量产,正在进行第三代硅氧和新一代硅碳研发,硅氧产品已率先实现在消费和电动工具领域的规模化市场应用,公司硅负极产品循环寿命、膨胀率、比容量等性能指标同业领先,未来伴随4680 电池放量有望率先实现上车。

    快充负极导入动力客户,储能负极批量供应海外公司在中高端消费快充领域持续领先,得益于其自主研发的快充包覆技术,目前开发的高能量密度兼顾快充产品批量用于下游车企,4C 快充负极材料开始放量切入头部动力客户供应链;储能领域,公司开发的万次循环寿命负极材料已批量供应海外优质客户。

    盈利预测与估值

    维持盈利预测,维持“买入”评级:公司是全球负极材料和偏光片头部供应商,负极产能和石墨化率稳步提升。我们预计22-24 年公司归母净利润预测为33.84、44.71、53.94 亿元,对应EPS 为1.49、1.97、2.38 元/股,当前股价对应的PE 分别为12、9、7 倍。维持“买入”评级。

    风险提示

    新能车销量不及预期;原材料价格大幅波动;市场竞争加剧。