可选消费行业观察及2023年信用风险展望

展望

    随着防控政策的逐步放松，居民生产生活将逐步恢复正常，消费有望进入复苏周期。我国疫情防控政策正不断优化，后续消费场景和工作场景将不断恢复，将有助于消费端的底部回升。2023 年，差旅需求和社交需求将率先得到释放，休闲娱乐等可选消费或有所滞后，但需求有望迎来集中释放，尤其是线下消费有望进入复苏周期。

    房地产行业仍将承压，地产相关行业需求面临较大不确定性。房地产行业刚刚经历的较大冲击，消费者购房意愿减弱，2023 年房企的投资意愿和信心不会出现快速的修复。地产相关产业如家电、家具、照明等需求面临较大不确定性，行业整体或将 承压。需关注行业需求走弱后带来的存货减值风险。

    供给端压力得到缓解，可选消费企业利润水平将得到修复。随着防控政策的逐步放松，国内供应链将持续改善，因运力不足、交通不畅导致供应链紧张的问题将得到缓解。国际方面，在乌克兰危机升级、宏观经济走弱和通胀高企等背景下，2022 年全球能源供应出现较大的不确定性。2023 年，大宗商品市场需要一定时间的调整，大宗商品价格预计将在2023 年回落，天然气、煤炭价格均将低于2022 年的平均价格。可选消费企业利润水平有望得到修复。

    可选消费行业经历了三年的景气度波动，行业尾部企业出清，头部企业信用风险水平得到巩固。近三年，可选消费行业受疫情影响出现了较大波动，行业需求的下降使得行业内企业经营压力较大，行业尾部企业出清。从发债企业看，主体信用级别主要集中在AAA~AA 区间，2022 年下调企业主要集中在服装、旅游、家电等受疫情影响较大的行业。2023 年，随着消费需求的复苏，可选消费行业信用水平有望得到修复，头部企业凭借自身竞争优势，其信用水平将得到巩固。联合资信对可选消费行业的展望为稳定。