收费公路行业回顾与展望：客流量潜力有待释放

　　报告摘要

    　　2021 年，随着疫情缓解以及里程增长，我国通行费收入同比大幅增长，并已超越疫情前水平。2022 年前三季度，受疫情多点爆发影响，货运周转量和客运周转量同比均有所下降。我国收费公路建设投资额持续增长，收支缺口呈波动增长态势。

    　　收费公路债务余额持续增长，通行费收入对利息支出的覆盖能力波动下降，各省（自治区、直辖市）收费公路债务压力分化明显。近年来，通过债务置换、发行专项债以及发行交通基础设施领域REITs 的方式，收费公路行业整体债务风险得到缓释。2021 年，随着疫情缓解，收费公路发债企业经营状况明显改善，投资支出有所增长，得益于较强的融资能力，收费公路发债企业整体现金状况良好。2022 年前三季度，受疫情多点爆发影响，收费公路发债企业盈利能力有所下滑。近年来，收费公路发债企业债务负担保持稳定，整体债务负担较重。

    　　“十四五”期间，我国收费公路建设需求仍较大。未来随着收费公路运营里程的不断增加以及疫情防控措施的不断优化，收费公路行业运营状况将得到明显改善，行业发展前景向好。同时，考虑到政府的强力支持以及良好的再融资能力，联合资信对收费公路行业的信用展望为稳定。