可转债:内外积极变化 估值明显修复-可转债周报

类别:债券 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:曾羽/高庆勇/周博文 日期:2022-12-05

  一级市场动态

      本周(2022/12/5-2022/12/9),2 只可转债——会通转债(118028.SH)、大元转债(113664.SH)将于网上发行,发行规模12.80 亿元,转换价值分别为101.39 和101.86,纯债价值分别为83.41 和83.96;1 只可转债——立昂转债(111010.SH)将上市交易,发行规模33.90 亿元。

      上周, 4 家上市公司— — 天源环保( 301127.SZ ) 、睿昂基因(688217.SH)、冠中生态(300948.SZ)和信测标准(300938.SZ)公告可转债发行董事会预案;1 家上市公司——优彩资源(002998.SZ)可转债项目获证监会核准,计划公开募集资金不超过6.00 亿元。

      二级交易情况

      上周,受央行大额逆回购和降准影响,货币市场资金利率先上后下,平稳跨月。收盘价方面,周五,DR007 录得1.80%,GC007 录得1.81%。

      上周,鲍威尔讲话认为通胀有好转迹象,重申最早可能于12 月放缓加息步伐,虽然非农就业超预期,美股仍收涨;国内各地防疫措施持续优化,地产纾困“第三支箭”已在弦上,A 股整体上涨。

      上周,受正股上涨驱动,转债市场整体抬升,除偏债型转债外,估值水平已修复至前期高点。中证可转债指数收于406.56 点,周环比上涨1.47%。可转债市场周日均交易额826.39 亿元,周环比上升14.50%。

      除80 以下平价区间外,各平价区间转债加权平均转股溢价率基本回升至前期高点水平,全样本录得41.66%。

      特殊条款追踪

      本周,太极转债、火炬转债、川投转债和艾华转债大概率触发有条件赎回条款。郑中设计(亚泰转债)等有概率触发下修条款。

      投资策略:上周,市场解读鲍威尔讲话鸽派,国内各地防疫措施持续优化,证监会提出涉房企业融资五条措施,地产纾困“第三支箭”已在弦上,今年拖累整体经济的消费和房地产投资有望改善。内外都在出现对权益市场有利的积极变化。转债市场情绪修复明显,除偏债型外,各平价区间转债估值已回升至前期高点水平。现阶段来看,纯债面临强预期与弱现实的矛盾,围绕后续经济数据对复苏的确认与否可能宽幅震荡,而权益底部特征较为明确,推荐把握权益驱动下的结构性机会。方向上建议关注:(1)金融板块,地产相关政策加码,银行拖累缓解,叠加估值处于历史极低水平,值得关注;(2)地产链,政策博弈具有空间,可在建材方面寻找超跌反弹的标的;(3)成长板块,需要等待信号,推荐通信、军工和电力设备行业中高贝塔标的;(4)大消费板块,防疫政策仍是焦点,医药、食品饮料估值支撑更坚实,推荐行业平衡型转债标的;(5)关注临期转债的博弈机会。

      风险提示:股市波动、流动性收紧、主体信用和盈利变化等风险。