行业景气度观察系列11月第4期:消费需求依旧偏弱 发电、耗煤量环比回升

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:方奕/张逸飞 日期:2022-12-01

  本报告导读:

      下游消费景气回落,商品房成交下滑,猪价、乘用车销售回落;中游石油沥青开工率下滑,玻璃需求好转、水泥需求回落;上游煤价大幅下滑,钢价、工业金属价格震荡。

      摘要:

      上周行业景气变化 :

      下游消费景气回落;中游发电量环比回升、水泥需求继续回落;上游煤炭价格大幅下滑。下游消费景气回落,30 大中城市商品房成交面积环比下滑,生猪价格、乘用车销量延续回落趋势;中游发电量环比回升,浮法玻璃需求略有好转,水泥需求继续回落,制造业开工率涨跌互现;上游煤价大幅下滑,钢材、工业金属价格窄幅震荡;全国货运流量指数,地铁客运量环比大幅下滑,集运运价延续调整,八大港口集装箱吞吐量同比延续低位。

      基建地产:地产销售继续承压,浮法需求略有改善。上周30 大中城市商品房成交面积周环比下滑8.9%,同比降幅有所扩大。土地成交量周环比回升,深圳第四轮土拍低热收官,整体溢价率较第三轮下滑0.24%;浮法玻璃价格周环比下滑0.45%,下游需求略有好转,生产企业库存周环比下滑1.9%,但整体仍处于高位。水泥价格指数周环比下滑0.3%,受低温及疫情反复影响需求继续回落。

      下游消费:猪价大幅回落,乘用车销量环比下滑。上周22 省市平均生猪价格周环比大幅回落4.1%,南方腌腊陆续开启但规模相对有限,前期压栏/二育猪出栏加速致使猪价承压;乘用车零售/批发销量较上月同期大幅下滑32%/34%,主因居民消费意愿与收入预期依旧低迷,且疫情局部爆发抑制购车场景。

      中游制造:发电量增速环比回升,半导体交付周期大幅缩短。上周纳入统计的燃煤发电企业发电量/耗煤量周环比变化3.4%/2.3%,主因近期全国气温下滑,北方地区供热加速;中游制造业开工率涨跌互现,石油沥青开工率、高炉开工率、PTA 开工率、焦炉开工率周环比变化-4.8%、0.7%、0.05%、-0.3%;10 月全球半导体交货周期环比下滑0.8周,创2016 年以来最大跌幅。

      上游资源:动力煤价大幅下滑,钢材去库节奏有所放缓。上周黄骅港Q5500 动力煤平仓价大幅回落11.3%,大秦线运量持续恢复,下游需求疲弱致使北方港港口库存大幅回升8.7%;螺纹钢、热轧板卷价格周环比变化-1.3%/0.5%,经过前期钢价的上涨,部分品种已实现了小幅盈利,钢厂产能由减产转为动态调整,开工率周环比回升0.7%;疫情反复扰动下游需求,工业金属价格小幅回落。

      交通运输:公路货运流量指数环比大幅下滑,集运运价回落延续。上周全国公路货运流量指数周环比大幅下滑12.5%,主要城市地铁客运量周环比下滑21.9%,主因多地疫情局部爆发影响物流及居民出行需求; CCFI 综合/美西/欧洲综合指数周环比下滑4.7%/5.3%/8.7%,八大港口集装箱吞吐量同比上涨4.7%,其中外贸同比增加5.2%主因空箱回流,外贸重箱呈同比下滑趋势。

      风险提示:疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。