流动性周观察11月第4期：美债收益率下行 北向资金流入放缓

　　宏观流动性与资金价格

    　　近一周央行公开市场累计净回笼3780亿元。11月21日-11月25日，央行累计投放480亿元，累计回笼4260亿元，合计净回笼3780亿元。

    　　其中，逆回购投放230亿元，到期4010亿元。未来一周，逆回购到期230亿元。

    　　近一周银行间市场主要资金利率较上周变化不一。截至11月25日，R007和DR007均价为2.07%和1.73%，较11月18日分别变化+24.90bp和+1.10bp; R001和DR001均价为1.15%和1.02%，较11月18日分别变化-26.13bp和-29.48bp。

    　　各期限美债收益率整体下行。截至11月25日，2年期、5年期、10年期、30年期分别较11月17日变动-1bp、-8bp、-9bp、-15bp至4.42%，3.85%，3.68%和3.74%。

    　　近一周国债收益率长升短降，期限利差扩大。截至11月25日，一年期国债收益率和十年期国债收益率分别为2.07%和2.83%，较前一周变化-10.33bp和+0.50bp；期限利差（10Y-1Y）为76.2bp，较前一周变动+10.83bp。

    　　微观流动性与资金供求

    　　新基金发行量小幅下降。本周有17只股票型和混合型公募基金完成发行，其中股票型基金7只，混合型基金10只，发行份额估算约为61.72亿元。股票型与混合型新发仍弱。Wind数据显示，以基金发行截止日作为统计口径，截至11月25日，2022年新发股票型和混合型基金共698只，新基金发行份额累计3998亿元，较去年同期大幅下降。

    　　10月权益类基金遭大幅净赎回。据Wind数据统计，2022年9月存量基金净申赎规模约+232.12亿份， 10月存量基金净申赎规模约-1162.76亿份，与9月份相比变动-1394.89亿份。

    　　近一周北向资金流入放缓，本周累计净流入74.48亿元，较上周环比变动-248.35亿元。截至11月25日，2022年北向资金累计净流入440.43亿元。

    　　两融余额较上周下行，近一周两融资金净流入+11.91亿元。截至11月25日，两融余额约15661亿元，较上周变动约-47亿元。两融交易额3086亿元，占A股成交额7.62%，较上周变动-0.35pct。本周两融资金净流入+11.91亿元，较上周变动-58.04亿元。

    　　风险提示：限于数据可得性存在统计不够完备的风险，部分未披露数据为依据历史数据估算所得，存在模型失效导致的测算误差风险及数据统计误差风险。海外货币政策收紧下，美联储激进加息风险导致外部流动性冲击超预期。国内货币政策宽松不及预期，资金价格上行风险。国内稳增长政策落地不及预期，融资需求下行风险。当前全球宏观环境存在较多不确定性，全球经济衰退概率上升风险。国内外疫情反复，国内疫情多点扩散。海外地缘政治冲突加剧风险，全球政治局势复杂严峻化、地缘政治持续恶化和扩大化。