晨会集萃

重点推荐

    《策略|风格大逆转？》

    我们认为：1、从风格趋势的角度，低估值趋势占优的可能性较小。2、从风格轮动的角度，目前可能处于【第三阶段】的后半场了，后续可能可以开始关注一些成长方向，也就是重新回到【第一阶段】的机会比如：（1）11 月大幅跑输的大安全（信创、半导体等）。（2）7 月以来由于拥挤度过高（成交额占比大幅提升）开始调整的赛道方向，目前拥挤度终于消化到了比较低的位置，可以开始逐步关注了，但是这里需要说明的是：①成交额占比高，大多是短期兑现的充分条件，比如今年6 月底，我们在《当前成长板块情绪怎样？后续如何看待？》就提示了这个风险。②成交额占比低，不一定是买入的理由，还要考虑景气度趋势。③围绕“内需”&“与总量经济关系不大”两个关键词，重点看好：海风、大储、军工。

    风险提示：宏观经济风险，国内外不可预测事件风险，业绩不达预期风险等。

    《金工|量化择时周报：赚钱效应指标继续为正，保持积极！》

    进入震荡格局，核心的驱动指标将由赚钱效应指标转为市场风险偏好的度量。短期而言，宏观方面，当前进入重要宏观数据的真空阶段，同时12月的重要经济会议也进入市场关注视野，有利于风险偏好的抬升；技术面上，市场连续缩量，目前成交在7400 亿附近，为近期低量，显示调整已近尾声。整体而言，市场当前赚钱效应依旧为正，宏观环境和技术形态仍显示市场或处于做多窗口期。配置方向上，我们的行业配置模型反复强调在四季度将重点推荐困境反转型板块。困境方面，处于较为低估的行业主要集中在金融、地产和TMT 和部分消费以及医药相关板块，但从反转预期角度看，地产和TMT（信创和元宇宙）以及医疗板块存在改善预期。

    因此展望四季度，地产以及信创元宇宙和医疗主题值得关注，此外若成交继续放大，券商也是较好的选择。基金产品可重点关注TMTETF(512220)和科创ETF（588050）。

    《电新|科士达（002518）首次覆盖：数据中心龙头企业，光储充快速发展有望打开增长空间》

    1、公司概况：数据中心行业国内龙头，切入光、储、充等新能源市场。

    22Q1-Q3 实现收入27.4 亿元，yoy+48.27%；归母净利润4.47 亿元，yoy+58.84%。2、储能业务：有望成为公司未来主要增长极，受益行业高增长。我们测算德国、美国加州户用光储回本时间仅6、7 年，高经济性有望驱动行业高增长。3、充电桩业务：国内格局优化+商用需求释放，海外带来新增量。下游应用场景多样，深耕国内市场多年，海外认证亦在持续推进中，目前已获得日本CHAdeMO 认证。4、光伏逆变器业务：光伏装机量超预期，光伏逆变器收入触底反弹。5、数据中心业务：数据中心领域龙头， 基本盘稳重有升。我们预计公司2022-2024 年营收41.1/66.0/93.9 亿元； 归母净利润6.7/10.3/15.0 亿元，yoy+79.9%/+53.1%/+46.1%。我们选取与公司业务相似的阳光电源、盛弘股份、德业股份作为可比公司，根据WIND 一致预期，可比公司23 年平均PE39.05X。考虑公司光、储、充业务的行业增速及公司经营现状，我们给予公司23 年PE40X，对应目标价70.6 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险、光伏逆变器及储能出货不及预期风险、行业装机不及预期、测算具有主观性。

    《数据研究&汽车|新能源汽车景气度跟踪：11W3 疫情反复景气度有所回落，年底重心向交付转移》

    1、景气度进一步回落。进入年底，各家交付进入冲刺阶段，重心从订单获取向订单交付转移。自主品牌订单表现相对稳健，新势力品牌由于位于商超的门店较多，受到疫情冲击较大，订单有所下滑。2、根据前3 周数据，全月订单有望持平或微增，交付有望呈双位数增长。现行的新能源补贴政策或将于年底退坡，叠加上游原材料价格上涨，近期比亚迪已经宣布将在23 年上调新能源汽车指导价，或对年底订单有较强刺激作用。3、我们认为，根据11 月前3 周数据，新能源市场景气度有所回落，临近年底各家或将推出刺激政策，有望维持订单需求，当前在疫情冲击下，订单及交付波动，应持续跟踪高频数据，关注边际改善迹象。看好国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】；建议关注【小鹏汽车】、【蔚来汽车】。

    买方观点

    客户认为市场预计将维持震荡，暂无主线行情，上周北向资金的持续买入或为市场修复助力。建议关注不太受疫情影响并且有持续高增长的板块机会。资金面上，随着央行降准落地，新一轮宽信用的窗口正在打开，稳增长政策不断推进利好权益市场。中长期来看，客户建议持续关注高景气的行业如新能源、光伏、军工等。