银行资负跟踪第4期：政策更坚决 地产信用有望见底

核心观点：

    本期：2022 年11 月19 日~11 月25 日，上期：2022 年11 月12 日~11 月18 日，下同。

    本期关注1：政策更加坚决，地产信用有望见底。本周稳地产政策再次加码，（1）2022 年11 月21 日，人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会，本次会议关于地产信贷讨论明显增加，通稿用了完整一段来强调维稳房地产领域融资；（2）11 月23 日，人民银行、银保监会正式发布“房16 条”，前期市场关注的内部文件完全公开化，显示了政策决心。稳地产政策发布后，已有7 家国有大行率先公告与多家房地产企业达成合作，增加对房地产领域的授信规模，授信集中在央国企和优质民企，显示出一定的审慎性。当前的银行折价和超额拨备预计足以消化目前出险的不良，银行资产质量极端悲观预期也有望消解，板块价值有望迎来重估。

    本期关注2： 央行降准25bp，预计12 月MLF 增量续作。央行于2022年11 月25 日发布公告，决定于2022 年12 月5 日降低金融机构存款准备金率0.25 个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），此次降准共计释放长期资金约5000 亿元。往后看，考虑到本次降准25BP，如果12 月央行不通过扩张对银行债权等方式额外投放基础货币，“一般存款上限同比”回落至9.5%（对应超储率约1.7%），货币感受可能会中性偏收敛。考虑到明年春节在一月份，银行体系需要更高的流动性备负，为维持流动性合理充裕，估计央行12 月会增量续作MLF，其他各类结构性货币政策工具也有增量。

    下期关注：（1）下周11PMI 出台，关注经济预期态势；（2）下周跨月，关注资金面波动情况；（3）12 月1 日，11 月抵押补充贷款开展情况将公布，考虑到当前房地产市场景气度依旧偏弱，且近期央行推出系列稳地产政策，预计11 月PSL 投放量依旧保持高位。

    本期数据跟踪：资金利率稳定，存单发行利率继续上行。Shibor3M：

    本期末2.24%，上期末2.19%。1 月期票据利率：本期末1.31%，上期末1.57% 。NCD 跟踪：目前总存量约13.79 万亿元，平均利率2.31%。本期加权平均新发行利率2.42%，环比上升10bp。本周发行5,877 亿元，平均发行期限0.52 年。本期到期4,325 亿元，预计下周到期3,687 亿元，未来30 日总到期约1.74 万亿元。

    风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）疫情持续时间超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。