机械行业2023年度策略报告:风起时 别犹豫 积极布局智能制造大时代

类别:行业 机构:招商证券股份有限公司 研究员:胡小禹/刘荣/吴洋/朱艺晴 日期:2022-11-23

本篇报告分析了高端装备行业的时代背景、周期脉络、投资机会。短期来看,当前制造业已处于景气磨底阶段,来年大概率边际向上;长期来看,高端装备制造在经济升级中扮演重要角色,智能化大势所趋。基于此,我们认为未来1年机械行业的投资主线,是制造业复苏+高端装备自主可控;在各细分板块里,我们重点推荐机器人、机床、刀具、叉车等通用设备板块。维持行业“推荐”

    评级。

    长期来看,制造业的智能化改造,是时代给的大机遇。中国经济正处于转型过程中,参考世界各主要发达经济体的经历,下游需求不断升级、社会老龄化加重、装备制造业较高的技术壁垒,使装备制造业持续在经济转型过程中扮演重要角色。在这一过程中,智能化是最大的主题,它直接对应了劳动力成本上涨、下游内卷、产品升级的痛点。高端装备一直是“国产替代”的主要方向之一,机器人、机床、刀具等环节的投资机会值得关注。

    中短期来看,目前我国制造业已经处于景气度磨底的阶段,来年大概率边际向上。从历史数据来看,国内机器人、机床等产品的产销量,与制造业整体的景气度的波动高度一致。我国PMI 指数在经过今年4 月份最低点(47.4%)之后,近几个月均在50%附近波动,呈现出比较典型的磨底特征。2022 年9 月,我国工业企业产成品存货增速回落至13.8%,这是自2022 年4 月达到最高点以来,连续第5 个月下降。经验判断,本轮制造业已经进入周期磨底阶段,边际向上,为期不远,投资装备制造业正当时。

    机器人:成长性最足的通用设备品类,产业链自主可控空间大。机器人是智能制造中最具代表性的装备,未来必将是我国先进制造业发展的关键一环。目前我国机器人本体和核心零部件额国产化率均在约30%左右,进口替代空间广阔。我国机器人行业从上游到下游依次呈现国产成熟度越来越高、市场化竞争越来越充分的梯度分布。我们预计在自主可控的背景下,产业链的进口替代进程将快速推进。

    机床:长期打磨才能出精品,进口替代的道路上,优质企业正在崭露头角。

    高端机床也是我国产业自主可控的重要内容。2022 年9 月,工信部称,将会同有关部门继续做好工业母机行业顶层设计,积极推进专项接续,进一步完善协同创新体系和机制,突破核心关键技术。未来顶层设计落地,有望驱动高档数控机床继续发展。经过多年的发展,一批优秀的民营机床企业崭露头角,如海天精工、纽威数控、国盛智科、科德数控、埃弗米(拓斯达)等,未来将成为国产替代的主力军。短期来看,需求拐点有望在明年Q1-Q2 出现。

    刀具:顺周期、进口替代、产品升级。我们认为,2023 年,刀具行业将有确定性行情:(1)短期来看,Q3 往往是行业淡季,而Q4 到来年Q1 将是下游经销商补库存的旺季,行业已度过较为黑暗的时刻;(2)中期来看,22 年底大概率是通用设备的触底期,需求将持续反弹;(3)长期来看,进口替代、数控化率提升、刀具的重要性提高,均是促进刀具市场增长的 因素,这些因素也有望在顺周期的背景下得到进一步放大。

    叉车:受益于制造业复苏,电动化趋势确立。近期叉车销量降幅持续收窄,我们认为明年Q1-Q2 景气度有望上行,叠加产品结构优化、锂电新能源叉车等高附加值产品销量占比提升、原材料成本下降释放利润等,明年有望取得良好增长。

    投资建议:在当前时间点,我们坚定认为未来1 年,制造业复苏+自主可控,将是机械行业投资最重要的主线逻辑,重点推荐机器人、机床、刀具、叉车等细分行业。建议关注机器人行业埃斯顿、绿的谐波等标的,机床行业海天精工、纽威数控、国盛智科、亚威股份、拓斯达等标的,刀具行业欧科亿、华锐精密等标的,叉车行业杭叉集团等标的。除这条主线之外,船舶制造、轻工装备、光伏装备也有较确定的投资机会,建议关注。半导体设备等行业有可能会在来年迎来向上拐点,建议跟踪。

    风险提示:疫情反复的风险、国际局势动荡的风险、稳增长政策执行力度不及预期、制造业投资不及预期、原材料价格波动