晨会集萃

　　重点推荐

    　　《固收|本轮牛市中广义基金首次净减持——2022 年10 月中债登和上清所托管数据点评》

    　　10 月托管数据有哪些需要关注？1）广义基金年内首次减持。10 月，广义基金主要券种托管规模环比减少1854 亿，为2021 年2 月以来首次减持，主要减持同业存单。利率债方面，广义基金减持国债311 亿；信用债方面，广义基金减持超短融、短融322 亿、77 亿。此外，广义基金大幅减持同业存单2532 亿。2）境外机构继续整体减持债券，但减持规模有所减小。10 月，境外机构主要券种托管规模环比减少177 亿（9 月减少657亿），减持规模有所减小，是继2022 年2 月以来连续第9 个月减持，主要减持政策性银行债；但境外机构增持超短融1 亿、同业存单95 亿。

    　　《非银|增额终身寿专项风险排查点评：定价激进的中小险企产品将加速出清，利好上市险企开门红销售》

    　　11 月18 日，银保监会发布《关于近期人身保险产品问题的通报》。1、开展专项风险排查为引导行业精细化经营、维护消费者合法权益。我们认为此次通报是之前政策的延续，意在引导行业理性竞争、维护消费者合法权益。2、上市险企产品设计相对稳健，预计该《通知》影响较小。1）增额比例限制方面，当前A 股上市险企主力增额终身寿险普遍以3.5%递增保额，尚未超过3.5%；2）投资收益率假设方面，A 股上市险企5 年平均总收益率为4.8%-5.4%，除国寿外，其余3 家均为5%以上，为利润测试的投资收益预留了较大空间。3、定价激进的中小险企产品将加速出清，利好上市险企开门红销售。在此开门红之际，定价激进的中小险企产品的下架，有望进一步提升上市险企增额终身寿产品的吸引力，利好其开门红表现，推荐开门红启动时间更早、队伍企稳迹象明显、管理层业绩诉求更强的中国人寿。

    　　《通信|周观点：数字经济受政策催化，工业互联网首发5G 专网频谱》

    　　1、国家政策催化数字经济，产业链各环节有望加速发展。聚焦人工智能、先进计算等重点领域，发展壮大云计算、大数据、区块链、工业软件等数字产业，针对信息通信网络建设、空间信息基础设施、数据与算力基础设施、融合基础设施等进行部署。2、工业互联网首发5G 专网频谱。我们认为，随着第一个专用频段落地，商飞牵头的示范效应以及未来推广效应，5G+工业互联网有望迎来较大发展，国家政策未来也或有更多支持。因此，网络设备、传输端、数据采集环节、应用环节均有望陆续受到产业催化。

    　　三季报披露后进入估值切换窗口期，重点关注绩优低估值以及明年有望高景气&高增长的赛道和个股，中长期围绕高景气赛道布局：海风海缆、储能、工业互联网、智能汽车（激光雷达/传感器/连接器/结构件）、军工通信、信创/国产替代、云计算&光通信等景气赛道和优质个股。