社服行业周报：星巴克中国同店销售额下滑16% 亚洲旅游热门目的地关注度回暖

本周投资观点：1）免税：国家卫健委进一步优化防控限制，现中免海口国际免税城已开业,取代海棠湾免税城成为全球最大免税单体，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值，随着出行限制进一步优化，海南免税有望加速复苏。重点关注中国中免，以及积极推进入税资产注入的海汽集团，自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店。3）人力资源服务：人服行业本质为顺周期行业，我们认为在劳动力市场供需环境日趋复杂的背景下，推动企业用工需求增加，更多的企业出于降低成本和对疫情未来不确定性将倾向于采用灵活用工方式招聘。重点关注深耕灵活用工领域发展的科锐国际、国内人力资源服务龙头北京城乡、外服控股。

    行情回顾：本周社会服务指数上涨0.03%，跑输沪深300 指数0.31 个百分点，行业涨跌幅排名第17（共31 位）。行业估值水平（PE-TTM)为58.32 倍，相对沪深300 溢价率为464.50%（-9.49pp)。个股方面，本周社服行业有53 家股票涨幅为正，43 家下跌，其中豆神教育表现最好（+24.4%），西安饮食(+17.4%）、中公教育(+14.4%）涨幅较高，西安旅游(-16.4%）和力量钻石(-11.1%）跌幅较大。

    行业数据更新：11 月12 日-11 月18日，上海地铁客运量为6408.80 万人次，环比上周上升1.00%；11 月12日-11 月18 日，根据飞常准数据，海口美兰、三亚凤凰机场日均起降架次分别为209、190 架次，环比上周分别+2.38%、-1.33%，同比-32.14%，-25.31%。

    新冠疫情跟踪：11 月12 日-11 月18 日，1）全国：我国新增报告本土确诊及无症状病例累计140961 例，环比上周+150.6%，无新增死亡病例；2）全球：

    全球新增新冠肺炎确诊病例约192.1 万例，环比-21.0%；新增死亡人数约5140例，环比-43.8%。

    新冠疫苗接种情况：截至11 月18日，全国累计报告接种新冠病毒疫苗约130亿剂次，每百人新冠疫苗接种量为162.5 剂次，高于全球、北美、欧洲水平48.5%、30.1%、33.3%。11 月12日-11 月18 日全球日均接种新冠疫苗约250.5万剂次，环比下降25.2%；全国日均接种新冠疫苗约11.4 万剂次，环比增加25%。

    行业重点信息跟踪：1）酒店：中集将酒店打包运到美国，Facebook 园区将建硅谷地标酒店。2）餐饮：星巴克中国同店销售额下滑16%，第四财季总体业绩回暖。3）景区：云南29 家景区拟获2900 万元奖补。4）旅游零售：拉加代尔旅游零售收购国际餐饮公司Marché将接管Marché在六个国家的餐厅。 5）旅游服务：亚太地区热门目的地10 月份机票预订量和搜索量均实现环比上升。

    6）人力资源：新职业为经济发展注入新动力。7）商贸零售：2022 区域全面经济伙伴关系协定成员国国际贸易数字展览会在线开幕。

    上市公司重点公告跟踪：众信旅游:关于公司部分高级管理人员减持股份计划实施完毕的公告；中青旅：关于子公司乌镇旅游获得财政补贴的公告；天目湖：

    江苏天目湖旅游股份有限公司股东减持股份结果公告。

    风险提示：宏观经济增速大幅下滑、疫情大面积反复严重影响出行需求、市场竞争加剧风险