龙大美食(002726):预制菜规模持续增长 回购彰显发展信心

类别:公司 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:李鑫鑫/李梦鹇 日期:2022-11-16

事件:公司拟使用 自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分已发行股份,作为后期实施员工持股计划或股权激励计划的股份来源。

    点评:

    回购用于股权激励,彰显公司发展信心。公司拟以3-5 亿元自有资金回购股份,回购价格不超过14.41 元,回购股数20,818,875~34,698,126 股,约占公司总股份1.93%~3.22%,预计在董事会审议回购方案后12 个月内实施。公司提出回购股份计划,是基于对前景发展的信心和对自身价值的高度认可,着眼于健康发展的长远目标,为维护广大股东利益,增强投资者对公司的信心。

    大力发展预制菜业务,以大B 端为主,稳步开拓中小B 端。公司前三季度预制菜收入约9 亿元,Q3 收入约4 亿元,其中,大B 端环比改善显著,与大客户合作的产品丰富度和销量均有所提升,中小B 端亦快速开拓。公司未来在预制菜板块的重点仍为大B 端,预计每年增速保持在20%;在中小B 端,通过打造产品体系和经销商体系,渠道将稳步放量,营收有望持续增长,目前预制菜板块有经销商2100 家左右。预计随着后续预制菜板块在全国布局完成和陆续投产,预制菜占食品板块收入和利润将持续提升,带动公司毛利率和净利率水平提升。

    长期展望:量变累积质变,有望成为预制菜板块龙头企业。公司整体按照一体两翼战略布局,夯实渠道基础,锚定既定目标。今明两年以调整收入结构为主,提升预制菜在收入端和利润端的占比。在渠道方面,培养专业预制菜承接经销商,不断扩大和稳定新开发的经销商团队;在产能方面,多地布局工厂并推进落地,为预制菜拓展打下坚实的基础。未来凭借全产业链原料成本优势、精细加工以及大B 端客户沉淀、研发等优势,通过多管齐下的战略部署,大力培育预制菜板块,改善公司盈利结构,实现去周期化及业绩长期稳定增长。

    盈利预测与估值:

    我们看好预制菜行业未来的景气度和发展空间,公司在产品品质,渠道客户,供应链能力上均有优势,未来三年肉制品板块预计取得大两 位数增长。明后年预计猪价上升,屠宰业务恢复正增长。我们预计2022年收入增速-10%,利润7400 万,2023,2024 年收入增速32%,27.5%,归母净利润增速120%,125%,给予增持评级。

    风险提示:原材料价格波动,行业竞争加剧。