长安汽车(000625):自主品牌带动整体销量逐步向好 加大11、12月排产力度

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:郑连声 日期:2022-11-15

事件:公司发布 10月产销快报,10月长安产量达22.95万辆,同比增长14.72%,环比增长3.43%,供应及限电影响已经基本消除。10 月长安销售达22.48 万辆,同比增长11.13%。环比增长4.37%,销售进入旺季,销量水平稳步提升。长安截止10 月累计销售达到190.56 万辆,同比减少1.5%。

    新能源汽车销量稳步提升。从新能源来看,自主品牌新能源10 月销售3.65 万辆,同比增加234.4%,环比增加21.6%。10 月长安深蓝交付量稳步提升,未来月销有望破万,预计深蓝今年将达到生产5 万辆左右。Lumin 今年累计交付数量可观,依然表现抢眼,10 月交付1.2 万台,预计年内累计订单将超过10万。阿维塔11 在10 月22 日开始锁单,10 日首批锁单超过5000 台。1-10 月自主品牌新能源累计销售19.29 万辆,同比增加133.25%。

    自主品牌在各细分领域持续领跑,海外出口已进入增长期。从自主品牌来看,自主品牌1-10 月累计销售150.75 万辆,同比增加0.76%。自主乘用车累计销售109.87 万辆,同比增加6.51%。10 月公司海外出口16636 辆,环比+65.24%,积极布局海外新能源汽车市场,海外市场已经进入增长期。车型上,10 月逸动、CS75 系列、UNI 系列依然表现抢眼,销量持续领跑各自细分市场。

    合资销量有待进一步提升。从合资品牌来看,长安福特10 月产量2.58 万辆,同比下降18%,环比下降20.77%,10 月销售2.19 万辆,同比下降26.13%,环比下降28.19%。1-10月累计销售21.31 万辆,同比下降10.79%。长安马自达10 月生产0.93 万辆,同比下降38.44%,环比增长55.25%,其10 月销售0.79 万辆,同比下降55.34%,环比增长11.2%,1-10 月累计销量11.08 万辆,同比下降17.02%。估计销量下滑主要是受到马自达合并的影响,业务整合工作还有部分未完成。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.83、0.91、1.04元,归母净利润复合增长率42.7%,维持“买入”评级。

    风险提示:疫情扩散风险、芯片短缺风险、自主品牌销量与盈利能力不及预期的风险、新能源销量表现低于预期的风险、合资品牌销量恢复不及预期的风