昆仑万维(300418):发力AIGC和元宇宙新兴业务 OPERA表现持续亮眼

类别:创业板 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘言 日期:2022-11-12

  事件:公司旗下StarX MusicX Lab 音乐实验室完成首批五首完全由 AI 作曲的歌曲发布。2022Q3,StarX MusicX Lab 再推出10 首新作AI歌曲,目前已在国内外各大平台上线。To B 端,MusicX Lab 分别与音乐、汽车、游戏、教育、时尚、娱乐等行业的多家公司达成合作协议。

      StarX 发力VR 内容方向,前瞻布局AIGC 业务。前三季度公司实现营收34亿元,同比下滑4.7%;经调整后EBITDA 10.8 亿元,同比增长42.3%。

      2022H1,主打产品 StarMaker 继续保持扩张,在东南亚及中东地区优势稳固,同时在拉丁美洲及欧洲主要市场亦成功进入第一梯队,全球累计注册用户达 2.8 亿。本报告期上线StarMaker VR 版,主要包括Sing Star、TaikoStar、Blade Star 及Shooting Star 四个模块,为用户带来娱乐社交新体验。

      元宇宙业务发展迅速,Opera 业绩高速增长。22Q3,元宇宙业务单季总收入超过1400 万美元,MAU 逾1900 万。Opera 业绩高于预期,22Q3 营收同比增长28%至8530 万美元,调整后EBITDA 同比增长161%至2140 万美元。

      公司通过AI 等技术手段,实现了Opera 由传统浏览器到信息分发与元宇宙平台的转型,目前Opera GX 游戏浏览器DAU 已突破900 万,云游戏社区GX.Games 上线游戏超2000 款,移动端接近200 款,内容储备不断丰富。

      《圣境之塔》海外上线表现亮眼,国内发行工作稳步推进。2022Q3,《圣境之塔》成功上线欧美地区,上线当日登顶欧美主要国家免费榜,首月新增140万用户,单日最高流水逾20 万美元,首月流水突破300 万美元,预计22Q4在日韩地区上线,有望继续扩大海外收入规模;同时已获得国内版号,发行工作稳步推进,Taptap 评分为7.9,预约量达13.7 万,后续玩家粘性与商业化运营值得关注。Ark Games 旗下《战龙崛起》、《代号—D》、《D—War》

      等游戏的研发亦陆续进行,产品储备较为丰富。

      盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为10.8 亿元、12.3亿元、14.7 亿元,对应PE 分别为15 倍、13 倍、11 倍。公司为全球化的综合互联网平台型企业,旗下Star X 维持平稳增长,Opera 业务有望从疫情中持续复苏,其他业务企稳向好发展。综上,维持“买入”评级,建议关注。

      风险提示:游戏行业政策风险,市场竞争加剧的风险,并购业务不及预期风险,用户增长不及预期风险。