华设集团(603018)三季报点评:单3季度净利增17%同环比加速 推动车路协同落地

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/郭浩然/满静雅 日期:2022-11-02

本报告导读:

    拟公开发行不超4亿元可转债,用于华设创新中心项目和补充流动资金,于10月25日获证监会受理。在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案。

    投资要点:

    维持增持。业绩不 及预期,下调预测22-24年EPS1.04/1.19/1.35(原1.07/1.27/1.47)元增15%/14%/13%。下调目标价至11.7 元,对应22 年11 倍PE。

    单3 季度归母净利增17%同环比加速,前3 季度增12%不及预期。( 1)前3 季度营业收入33 亿元增7%(22Q1-Q3 增14/2/9%,21Q3-Q4增-13/20%),归母净利润3.5 亿元增12%(22Q1-Q3 增18/7/17%,21Q3-Q4 增-27/22%);(2)前3 季度毛利率34%(+0.8pct),归母净利率10.6%(+0.4pct)。( 3)前3 季度经营净现金流-4.7 亿(21 年同期-4.1 亿),截至3 季度末应收账款39 亿(同比增加24%),计提减值1.5 亿(同增1%),资产负债率60%(-0.6pct)。

    可转债发行获证监会受理,股份回购已达下限。(1)拟公开发行不超4 亿元可转债,用于华设创新中心项目和补充流动资金,于10 月25 日获证监会受理。(2)截至10 月21 日已回购360 万股,金额3016 万元,达到回购总额下限。(3)1 月20 日以3.61 元/股授予1516 万股限制性股票激励,考核以19-21 年净利润均值为基数,22/23 年净利润增长率不低于10%/22%。

    提供全国领先的交通城建数字化解决方案,设立车路协同合资公司推动自动驾驶落地。(1)在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案,围绕数字孪生、智慧交通、智慧城市提供产品和系统集成。(2)与深圳佑驾共同设立江苏源驶科技有限公司,以智慧公路规划设计为入口,不断迭代推动自动驾驶商业化落地。(3) 2022 年ENR“全球工程设计公司150 强”第49 名,确立了交通发展与城市建设领域设计企业的龙头地位。

    风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期,疫情反复等。