乐心医疗(300562):产品结构优化致业绩短期承压 聚焦医疗健康核心主业未来可期

类别:创业板 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏 日期:2022-10-31

  事件:乐心医疗发布2022 年三季报,前三季度公司实现营收8.40 亿元,同比下降34.18%;实现归母净利润892.76 万元,同比下降76.79%;扣非后归母净利润亏损145.74 万元,同比下降104.09%。

      优化产品结构业绩短期承压,强化经营管理毛利率显著提高。2022Q3 公司实现营收2.99 亿元,同比下降37.45%;实现归母净利润205.49 万元,同比减少88.56%;扣非后归母净利润亏损75.15 万元,同比减少104.43%。

      2022 年以来,面对全球经济下行压力及市场需求的变化,公司积极面对挑战,主动进行客户和产品结构优化,针对低毛利、重资产投入的部分项目策略性优化调整,导致业绩承压,营收出现一定程度的下滑。2022 年前三季度公司综合毛利率同比上升4.9%,主要得益于公司不断提升全球供应链管理能力,加强整体运营能力及经营质量,降本增效成果显著。

      公司加大医疗健康领域创新研发投入,构筑公司长期驱动力。公司紧密围绕“成为世界级健康IoT 及数字健康服务提供商”的中长期战略目标,持续加大在远程医疗、家用医疗、基层医疗、慢病管理等领域技术和产品的创新研发投入,2022 年前三季度,公司研发投入总额为 10,013.26 万元,占营业收入 11.92%,同比上升 7.83%。医疗健康领域技术创新的不断投入,将为公司未来发展提供长期驱动力。

      医疗健康 IoT 与数字健康服务市场容量不断扩大,公司未来增长可期。

      人口老龄化加剧、全球疫情流行、居民健康意识不断提升以及《“十四五”

      医疗装备发展规划》等多个政策推动下,医疗级家用健康产品和远程患者管理市场需求日益旺盛。全球远程健康管理市场处于持续增长状态,据预测,2026 年全球远程健康管理市场规模将达到1857 亿美元,我国远程健康管理市场空间在2030 年有望超过4 万亿元。公司作为医疗消费电子龙头企业,深耕医疗健康领域多年,拥有丰富的家用医疗产品管线以及传感器等关键设备的研发能力。同时凭借优良的研发设计能力、产品品质和及时交付的能力深受国内外客户的青睐,与国内外多家大型IoT 硬件厂商保  持长期稳定的合作关系,同时公司不断深化与战略重点客户的合作积极开拓新市场和新客户。未来随着公司研发新品不断推出,公司业绩有望恢复长期稳定增长。

      投资建议: 我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为13.05 亿元、16.24亿元和20.90 亿元,归母净利润分别为0.18 亿元、0.90 亿元和1.43 亿元。

      EPS 分别为0.14 元、0.44 元和0.69 元, PE 分别为112X、23X 和14X,给与“增持”评级。

      风险提示:市场竞争风险,医药行业政策变化风险,国外经营贸易政策风险,汇率变动风险,原材料价格上涨风险,疫情反弹风险等。