润邦股份(002483):业绩持续承压 看好公司海风装备业务

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:邰桂龙 日期:2022-10-28

事件:公司公布2022年三季报,前三季度实现营收29.2亿元,同比增长1.2%;归母净利润1.7亿元,同比下降36.3%。Q3单季度来看,实现营收12.4 亿元,同比增长24.3%,环比增长58.4%;归母净利润为0.46 亿元,同比下降23.5%,环比下降37.1%。

    新冠疫情持续影响,毛利率持续下滑;资产与信用减值损失由正转负,净利率环比大幅下降。2022 年以来,新冠疫情散点复发,对国内企业生产经营活动产生不利影响。公司前三季度营收虽同比略有增长,但毛利率下滑幅度较大,2022年前三季度,公司综合毛利率为21.0%,同比下降3.2 个百分点;Q3单季度为19.6%,同比下降3.2 个百分点,环比下降2.3 个百分点。2022 年前三季度,公司期间费用率为14.3%,同比增加0.9个百分点;Q3单季度为13.5%,同比减少2.1 个百分点,环比减少1.6 个百分点。2022 年前三季度,公司净利率为6.3%,同比下降3.2个百分点;Q3单季度为4.1%,同比下降2.1 个百分点,环比下降5.8 个百分点,公司净利率同比下降主要系毛利率下降,环比大幅下降主要系3 季度资产减值损失及信用减值损失由正转负。

    海上风电优势突出,沿海省市积极出台装机规划,公司充分受益。国内沿海各省市不断推出海上风电发展规划,10 月10 日,河北唐山发布《唐山市海上风电发展规划(2022-2035 年)》,提出到2025 年,唐山累计装机3GW,2035 年累计装机13GW。10月20 日,广东潮州推出43.3GW海上风电发展规划,再次印证海上风电的清洁能源优势,消纳条件好、发电效率高、陆地占用面积小。

    据我们统计,我国各省市十四五期间海上风电新增装机规划超过60GW,随着产业链在2022 年开始加速降本,预计2023 年之后海上风电将进入高速发展期。

    公司南通基地单桩及导管架等海上风电基础装备年产能已提升至30万吨,并积极规划建设新基地,将充分受益于海风需求增长。

    盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为3.5、5.4、6.6亿元,未来三年归母净利润复合增速为23.4%。给予公司2023 年15 倍PE,目标价8.55 元,维持“买入”评级。

    风险提示:新冠疫情反复风险;制造业投资大幅下滑;行业竞争格局恶化。