每周经济观察：海外通胀高居不下 国际局势错综复杂

主要观察

    十月以来海外市场波动加剧：受美国经济数据超预期、OPEC+减产等影响，海外市场波动加剧，以交易美联储加息预期以及原油供给问题为主线美国通胀压力高居不下：一是当前美国劳动力市场需求仍然旺盛，工资-通胀螺旋压力仍大，9月新增非农就业数据仍较好，失业率、劳动参与率恢复至或接近疫情前水平，各行业职位缺口依然较大，当前职位空缺率总体较2019年末增加2%左右；二是粘性较大的需求因素成为通胀主要驱动力，9月通胀数据超预期上涨，且在能源价格贡献回落的背景下，食品、住房、医疗成为通胀主要驱动因素美联储加息进程远未结束，市场对11月加息75bp已有较大预期：年初以来美联储已加息5次，累计300bp，最近三次分别加息75bp，是1994年以来最大单次加息幅度。9月FOMC利率点阵图显示，今年年底的联邦基金利率适当水平的预测中值为4.4%，较6月预测提升1个百分点，意味着今年11月、12月两次会议共有125bp加息空间。9月通胀超预期数据公布后，美股一度大跌后日内实现快速反转，说明市场对11月加息75bp的节奏已一定程度预期及反应，未来市场将博弈加息节奏或力度的异动全球政治局势错综复杂：地缘冲突未有缓解迹象，贸易制裁持续升温，贸易格局面临重塑，对结构性供需缺口产生压力；全球主要经济体陷入“滞胀”困境，宏观政策矛盾突出，政策的平衡及摇摆对国际资本流动、贸易格局产生外溢不确定性

    行情展望

    中长期看，全球主要经济体经济增速放缓对商品需求产生不利影响；中短期看，地缘冲突及政治格局变化对能源、农产品等板块产生结构性供给影响，贵金属、金融板块波动加大

    风险提示

    美联储货币政策节奏超预期；地缘冲突激化