青松股份(300132):发布定增预案 治理结构有望进一步改善

类别:创业板 机构:广发证券股份有限公司 研究员:洪涛/嵇文欣 日期:2022-10-13

事件:公司发布公告,拟向林世达先生定向发行0.72-1.01 亿股公司股票,发行价格4.45 元/股,募集资金3.2-4.5 亿元。本次发行完成后,林世达先生所持股份占公司总股本的比例为12.22%-16.37%,成为公司第一大股东,林世达先生的一致行动人香港诺斯贝尔成为公司第二大股东,第三大股东吉安广佳已承诺在本次发行完成后放弃向公司提名、推荐任何董事人选,第四大股东范展华、第五大股东广东维雅已于2018 年放弃向公司提名、推荐任何董事人选,第六大及之后的股东持股比例不足1%,则本次发行完成后,林世达先生将成为上市公司控股股东、实际控制人。

    点评:(1)本次定增完成后,诺斯贝尔林总将成为实控人,公司管理层方面的历史遗留问题得以解决,治理结构更加清晰,有利于为公司经营发展带来更多资源,提升公司在化妆品领域的竞争优势;(2)此外,公司制定战略发展规划,将主要资源向化妆品、大消费业务方向聚焦,于2022 年9 月28 日公告拟转让从事松节油深加工业务的两家全资子公司,未来公司将全面发力化妆品代工业务,有望实现更大发展。

    盈利预测和投资建议:去年下半年以来化妆品行业增速有所放缓,但整体还是体现出较强的抗风险属性,预计低谷过后景气度将不断恢复。

    诺斯贝尔作为化妆品代工龙头,在产能、人力、客户合作方面都有明显优势,且对化妆品新规已经非常适应,未来随着经济恢复、产业链格局改善,业绩有望逐步改善,预计公司22-24 年实现归母净利润-1.0、1.5、2.2 亿元,给予公司23 年30 倍PE,对应合理价值8.81 元/股,维持“增持”评级。

    风险提示:定增募资进度不及预期;化妆品行业景气度下降;新品类、新客户拓展不及预期。