云海金属(002182)：新能源汽车推动催化 小金属迎来大革命

本报告导读：

    新能源汽车高速发展，驱动汽车轻量化推进。公司作为镁行业绝对龙头，将受益于新能源汽车对镁合金需求强拉动。

    投资要点：

    首次覆盖，给 予“增持”评级。新能源汽车高速发展，驱动汽车轻量化推进。公司作为镁行业绝对龙头，将受益于新能源汽车对镁合金的需求强拉动。我们预测公司2022-2024 年EPS 为1.50、2.20、3.10 元/股，参考可比公司平均估值，给予公司2023 年PE 14.7x，对应目标价32.34 元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。

    新能源汽车轻量化是大势所趋，驱动镁、铝合金等轻量化材料需求爆发。碳中和政策的实现和新能源汽车里程要求，汽车轻量化发展是大势所趋。镁合金凭借其密度小、高比强度、比刚度和良好的铸造性、抗震减噪能力，在轻量化和一体化压铸需求发展中前景广阔。

    身为镁行业绝对龙头，自上而下构成完整产业链。公司已构建“镁矿开采-原镁与镁合金冶炼-镁合金精密铸造、变形加工-镁合金再生回收”的完整镁产业链。公司产能有望在未来三年内有望实现翻倍增长，巩固行业绝对龙头地位。

    镁合金深加工带来成长性，引宝钢金属作战投开展强强联合。公司现有镁合金压铸件年产能3.3 万吨，全资子公司重庆博奥主要产品为汽车用镁合金中大型压铸部件。宝钢金属是公司第二大股东。宝武集团的客户资源和汽车市场经验，有望助力公司拓展深度进入汽车供应链。

    风险提示：硅铁、煤炭价格大幅上涨。新建项目投产进度不及预期。

    下游需求增速不及预期。