东吴策略·策略周聚焦：要会日历效应

　　要会期间市场窄幅震荡。从日历效应来看，大会召开前一个月市场以横盘震荡为主，股指表现相对中性，涨跌概率平均，17年大会前一个月上证综指小幅上涨0.8%，12年-0.1%，07年13.5%，02年-2.6%；大会期间市场同样以稳为主，指数整体窄幅震荡；大会后市场波动加大，市场偏弱。

    　　02、12年要会后3个月出现低点，往后三年结构性牛市。2002/11/8十六大召开，2003/1/6上证综指触及低点1312点，02-04年指数在1350点震荡， 期间“五朵金花”引领的结构性牛市行情；2012/11/8十八大召开，2012/12/4上证综指触及1949点低位，12-14年市场在2000点左右徘徊，期间出现TMT创业板牛市。

    　　07、17年要会后3个月出现牛市高点。2007/10/15十七大召开，10/16上证综指触及6124历史高点，随后进入08年熊市行情，1年内上证综指下跌68%；2017/10/18十九大召开，3个月后2018/1/29上证综指触顶3587点后进入单边下行的熊市行情， 1年内上证综指下跌27%。

    　　大会对行业的中长期影响。大会报告的高频词变化对资本市场判断产业发展趋势有指示意义，17年大会强调生态、军事；12年城镇化、现代化。此外从大会报告内容寻找中期资本市场主线：17年的白酒、科技、新能源，12年的TMT。

    　　风险提示：政策梳理来自公开新闻通稿，不代表投资建议；历史经验不代表未来。