图说中国宏观周报:9月25日

类别:宏观 机构:华泰证券股份有限公司 研究员:刘雯琪 日期:2022-09-26

  一周概览

      高频数据显示居民出行略有回升,商品房成交有所回暖但土地成交再度下行。人民币兑美元、以及兑一篮子货币汇率有所贬值。天津、银川等地放宽房地产公积金政策,基建投资支持政策继续加码。

      高频经济活动跟踪

      居民活动出行略有回升,基建投资持续发力,房地产成交有所回暖但土地成交再度下行。上周百城拥堵指数环比上行3.6%,国内航班数亦上升,且18 城地铁客运量环比上行8.4%。乘用车销售重新回升,9 月13 日-18 日销量同比增速为28%,同时上周半钢胎企业开工率环比上行7.0pct。物流及工业生产方面,物流园区吞吐景气指数小幅上行,且螺纹钢库存减少,但焦化开工率微降0.9pct,高炉开工率小幅上行。此外,水泥开工率环比上升2.5pct,且建筑钢材成交量大幅上升24.4%,基建投资或进一步加速。地产方面,上周30 城商品房成交面积转正、同比上升6.7%,其中一二三线城市成交额均上行,而土地成交同比增速回落至-38.9%。

      价格指标及通胀变化

      国际油价继续走弱,国内原材料价格小幅上行,出口运价下跌。上周布伦特油价继续下跌5.7%至85.5 美元/桶,国内螺纹钢和铜价分别上行1.9%和0.8%。中游工业品价格走势分化,氯化钾、尿素价格分别环比下行1.3%和0.9%,但聚乙烯价格环比小幅上行。此外,水泥价格环比微升1.4%。上周国际运价环比继续上行,波罗的海干散货指数环比上涨12.7%,但中国出口集装箱指数环比下行5.1%。农产品价格方面,上周猪肉价格环比上行1.2%,农产品价格环比下跌2.0%。

      金融市场及资金成本变化

      央行宣布9 月LPR利率保持不变。人民币兑美元汇率贬值至7.11、兑一篮子货币也有所走低。9 月20 日1 年期/5 年期LPR维持在3.65%和4.3%,上周R007 总体持平,DR007 小幅下行5 个基点。国债收益率曲线走平,一年期国债收益率上行3 个基点,但十年期国债收益率下行2 个基点,但企业债收益率小幅上行。融资规模方面,信用债融资由负转正,股票融资额和房地产债融资额均走强,但海外债发行额有所下行。汇率方面,上周人民币兑美元汇率贬值0.2%至7.11,兑一篮子货币同样贬值0.8%。

      上周主要宏观数据与事件回顾

      基建投资支持政策:国常会强调扩投资保物流,据中国证券报报道,5000多亿元专项债地方结存限额将在10 月底前发行完毕。上周天津、银川等地放松房地产公积金政策。贝壳研究院发布9 月首套房贷利率为4.15%,较8月回落17 个基点。8 月22 日国常会强调重点推进支持基础设施建设、设备更新改造等扩投资政策落实,并在第四季度将收费公路货车通行费减免10%,对收费公路经营主体给予定向金融政策支持,适当降低融资成本。天津、银川等多地放松房地产公积金政策,具体政策包括上浮公积金贷款买方限额,提高个人公积金贷款额度等。

      本周宏观主要观察点

      本周将发布8 月工业企业利润数据和9 月PMI 数据。预计9 月工业生产小幅回升,部分是由于去年同期限产限电带来的低基数。

      风险提示:海外衰退风险加大、地产保交楼进度不及预期。