纺织服装行业:低迷环境下板块疲弱 Q4消费有望延续缓步复苏

类别:行业 机构:东方证券股份有限公司 研究员:施红梅/赵越峰/朱炎 日期:2022-09-26

  核心观点

      行情回顾:全周沪深300 指数下跌1.95%,创业板指数下跌2.68%,纺织服装行业指数下跌2.56%,表现介于沪深300 和创业板指数之间,其中纺织制造板块下跌3.36%,品牌服饰板块下跌1.85%。个股方面,我们覆盖的比音勒芬、富安娜和报喜鸟等取得了正收益。

      海外要闻:(1)Stitch Fix 四季度巨亏1 亿美元。(2)TJX 二季度超预期。(3)Zara 再涨价 。

      行业与公司重要信息:(1)波司登:公司官宣谷爱凌为品牌代言人。(2)若羽臣:公司原财务总监刘源因个人原因请辞,不再担任公司及控股子公司任何职务,公司聘任罗志青担任公司财务总监。(3)嘉亨家化:公司拟使用自有资金1.6 亿元向全资子公司湖州嘉亨进行增资,其中增加注册资本1 亿元,其余6000 万元计入湖州嘉亨的资本公积,增资完成后,湖州嘉亨的注册资本由人民币2 亿元增加到人民币3 亿元,公司仍持有其100%股权。

      本周建议板块组合:伟星股份、李宁、珀莱雅、浙江自然和报喜鸟。上周组合表现:伟星股份-8%、李宁-3%、珀莱雅-2%、浙江自然-8%和报喜鸟2%。

      投资建议与投资标的

      本周在低迷的市场环境下,纺织服装板块也出现了明显的下跌,其中纺织制造板块在美联储加息、海外需求进一步放缓的担忧下,跌幅大于品牌服饰板块。从内需来看,虽然9 月各地散发的疫情会对终端零售产生一定的影响,但对比4-5 月行业最困难的阶段,各品牌龙头无论是备货、物流、渠道拓展、营销等方面都有了较为成熟的应对,即使面临需求不振的局面,行业经营质量与盈利能力的逐步改善我们认为依然值得期待。本周医美龙头受到政策传闻出现了大幅调整,我们认为,监管整体有利于行业正规化与集中度的提升,龙头股价的下跌更多反映了市场对消费的悲观预期。自上而下来看,现阶段可选消费呈现出明显的结构性分化,我们继续看好医美、化妆品、运动服饰与黄金珠宝龙头下半年的持续改善以及部分纺织细分龙头的全球竞争力。落实到行业本周策略,继续建议“制造龙头+中长期高景气赛道龙头+复苏品牌服饰”的配置(具体见以上本周投资组合)。投资策略方面,我们建议一方面以部分优质出口制造龙头为底仓,把握确定性机会,重点推荐伟星股份(002003,买入)、浙江自然(605080,买入)、华利集团(300979,买入)和申洲国际(02313,买入)。另一方面也要重点布局具备弹性的品牌服饰龙头,尤其是我们中长期最看好的运动服饰和大美容(化妆品和医美)两大确定性赛道,推荐李宁(02331,买入)、安踏体育(02020,买入)、珀莱雅(603605,买入)、贝泰妮(300957,买入)和爱美客(300896,买入),建议关注 特步国际(01368,买入)和华熙生物(688363,增持)。另外品牌服饰建议关注波司登(03998,买入)、报喜鸟(002154,买入)、比音勒芬(002832,买入)和牧高笛(603908,未评级)。

      风险提示

      国内外疫情的反复、经济减速对国内零售终端的压力、贸易摩擦、通胀和人民币汇率波动等。