互联网行业周报(22年第35周):互联网公司降本增效显著 推荐业绩复苏标的

类别:行业 机构:国信证券股份有限公司 研究员:谢琦 日期:2022-09-22

  指数情况:9 月第一周,恒生科技指数录得下跌,单周跌幅为3.69%。在上周五(8 月26 日)证监会宣布与美国公众公司会计监督委员会(PCAOB)签署审计监管合作协议后,港股迎来短暂的上涨行情,但中美双方声明的差异又引发了市场对后续合作的不确定性担忧。同时,8 月底,多地疫情反复,引发宏观经济受挫风险。受此影响,港股进入震荡行情。同期,纳斯达克互联网指数录得下跌,单周跌幅为3.26%。截至2022 年9 月2 日,恒生科技指数PS-TTM 为2.00x,处于恒生科技指数成立以来的8.26%分位点。

      个股方面,互联网板块多数股票录得下跌。其中:拼多多、云音乐、腾讯为本周涨幅为正的股票,股价分别上涨25.4%、1.7%、1.4%。年初至今,拼多多为表现最好的股票,累计涨幅为23.83%。

      资金流向:腾讯/京东为南向/非南向资金净流入第一。在恒生科技指数成分股中,南向资金净流入前五的公司分别为腾讯控股、商汤-W、比亚迪电子、小鹏汽车-W、京东健康;非南向资金净流入前五的公司分别为京东集团-SW、快手-W、阿里巴巴-SW、商汤-W、美团-W。

      互联网板块重点新闻:行业新闻:1)湖南湘江新区打造“元宇宙生态引领区”,2025 年产业规模将突破1000 亿元;2)上海宝山发布工业元宇宙产业发展三年行动计划。公司动态:1)腾讯入股《艾尔登法环》研发商FromSoftware;2)阿里巴巴国际站上线独立站“OKKI”和数智物流服务;3)京东航空正式运营;4)拼多多正式出海;5)网易游戏收购法国独立视频游戏开发商Quantic Dream;6)知乎已与权威媒体开展常态化合作。

      投资建议:2022Q2 财报已落下帷幕,在降本增效及特殊时期商品结构调整的背景下,各大互联网公司利润端的业绩表现均非常亮眼,彰显了降本增效的决心及较高的利润弹性。从股价空间的角度,我们的推荐顺序为:腾讯、美团、BOSS 直聘、拼多多。腾讯调整后净利率已经开始上行,大游戏产品有望上线,公司壁垒清晰,待风险解除后,估值修复空间大。美团Q3 有望延续Q2 强劲态势,核心主业景气度高,股价上行空间较大;BOSS 直聘身处高成长赛道,在白领行业优势显著,蓝领市场空间较大,BOSS 直聘有望取得突破,当前股价向上空间明显优于向下空间。拼多多是Q2 为数不多销售费用同比上涨,且第二曲线表现优异的互联网公司,业绩弹性大,成长性较强。

      风险提示:政策风险,疫情反复的风险,短视频行业竞争格局恶化的风险,宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险,游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。