8月财政数据点评：经济基本面回暖支撑税收上行

研究结论

    事件：2022 年9 月16 日财政部公布最新的财政收支情况，2022 年1-8 月累计，全国一般公共预算收入13.8 万亿元，扣除留抵退税因素后同比增长3.7%，按自然口径计算同比下降8%；全国一般公共预算支出16.5 万亿元，同比增长6.3%。2022年1-8 月累计，全国政府性基金收入4 万亿元，同比下降25.5%；全国政府性基金支出7.3 万亿元，同比增长23.4%。

    增值税回暖拉动8 月税收增速回升。按自然口径计算8 月税收收入累计同比增速为-12.6%（前值-13.8%，下同），剔除减税降费后为1.1%（0.7%），一方面验证了大规模留抵退税已经接近尾声，据我们估算减税降费冲抵收入规模相较7 月相差可能仅500 亿元左右；另一方面当前税收回暖有经济基本面的支持，分项来看，主要税种表现都可圈可点：（1）作为第一大税种，增值税表现亮眼。虽然增值税自然口径下累计同比增速为-37.6%（-42.3%），但剔除留抵退税后累计同比增速已经由负转正，为1.4%（-0.2%）。（2）在去年同期基数较高的情况下，消费税表现并不差。

    8 月国内消费税累计同比为8.7%(9.1%)，有小幅下滑，但去年8 月消费税当月同比增速高达22.3%（去年全年消费税增速为15.4%；去年上半年年累计为12.8%），在基数偏高的情况下，今年8 月国内消费税当月同比增速依然有上升，为5.2%（3.3%）；（3）企业所得税和个人所得税正在筑底，8 月累计同比增速分别为2.5%和8.9%（2.6%和8.9%）。

    当前房地产市场尚未回暖，地产相关税收表现依然不佳。契税、土地增值税、城镇土地使用、耕地占用税四项合计累计同比增速为-13.6%（-12.4%）。

    非税收入持续拉动财政收入。8 月非税收入累计同比增速为21.2%（19.9%），拉动一般公共财政收入累计同比增长2.9 个百分点（2.7 个百分点），我们在《专项债已到哪里去，财政活水还能哪里来？》中曾提出非税收入增长具有一定可持续性。

    一般公共财政基建支出稍作休整，民生支出有所上行。8 月全国一般公共预算支出累计同比增速为6.3%（6.4%）。分项来看，8 月基建相关支出增速稍有回落（节能环保、城乡社区事务、农林水事务、交通运输四项），累计同比为5%（6.9%）；除卫生健康以外的民生支出（教育支出、文化旅游体育与传媒支出、社会保障和就业支出）有所提升，累计同比增速为5.6%（4.9%）；海南、新疆、西藏等地区局部疫情反弹推高卫生健康支出，累计同比增速为8.9%（8.6%），累计占比为8.6%（8.6%）。

    政府性基金方面，土地出让收入依然疲软，拖累支出增速。8 月政府性基金收入累计同比增速为-25.5%（-28.9%），支出为23.4%（29.8%）。支出端降幅较大，我们认为主要是因为在土地收入依然不理想的情况下，7-8 月份新增专项债仅发行1129 亿元，支出被动回落。

    8 月一般公共财政收入端呈向好态势，一方面是经济基本面回暖的支撑，另一方面是非税收入高增还在延续。目前经济依然面临较大需求压力，财政也多措并举，展现稳增长的决心。展望后续，我们认为：（1）虽然8 月支出增速趋稳，但主动出击应对需求不足依然是当下财政的主要任务之一，如果经济依然面临较大下行压力，更多增量政策依然值得期待，如9 月13 日国常会指出，对制造业中小微企业、个体工商户前期缓缴的“五税两费”，9 月1 日起期限届满后再延迟4 个月补缴，涉及缓税4400 亿元；（2）针对受疫情和灾情影响困难群众有可能继续增加的情况，为响应国务院常务会议部署，一般公共财政支出或阶段性将重点放在民生领域；（3）专项债结存限额的部分将会优先用于在建项目，且10 月底前要全部发行完毕，我们认为这部分资金有望在今年基本形成实物工作量。

    风险提示： 疫情对财政收支的影响还有很大不确定性。