节能风电(601016):联手哈电风能 产业链合作再深化

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:笪佳敏/岳挺 日期:2022-09-18

  事件:公司2022 年9 月17 日发布关于投资设立合资公司的公告,公司董事会批准与哈电风能共同出资设立哈电节能风力发电有限公司(哈电节能),注册资本金为人民币1000 万,其中公司出资660 万元持股66%,哈电风能出资340 万元持股34%。

      点评:联手国有风机制造企业,上下游合作相得益彰。2021 年5 月,我国三大动力装备企业之一哈电集团重组老牌大型风电装备制造企业湘电风能成立哈电风能,哈电集团及兴湘集团各持股50%,后者实控人为湖南省国资委。哈电风能主要技术路线为永磁直驱,技术实力突出,2022年6 月完成国内首台HE187-7.XMW 风力发电机组吊装,该机型为国内最大单机容量陆上风力发电机组。公司此次与哈电风能成立合资公司主要为开发建设湖南临澧地区风电项目,哈电风能兼具央企及湖南国资背景,预计公司在湖南临澧及其他地区的风电项目资源获取方面将具有一定优势,与主机厂合作也有望保障风电项目建设进度、降低建设成本。

      发电业务量价齐升,在建储备项目充足。截至22H1 末,公司风电累计装机容量533.406 万千瓦,占我国风电总装机比例1.56%。主要由于装机量快速提升,22H1 公司实现发电量/上网电量60.61/58.34 亿千瓦时,同比增长23.53%/23.29%;预计主要由于公司去年底投产的广东阳江南鹏岛300MW 海风项目电价较高,平均上网电价506.2 元/兆瓦时(含税),同比增长5.46%。截至22H1 末,公司在建项目装机容量、可预见的筹建项目装机容量分别达71.55、331.8 万千瓦,增长潜力有望得到快速释放。

      营收利润快速增长,盈利指标表现突出。公司22H1 实现营业收入/归母净利润26.79/10.07 亿,同比增长31.98%/32.73%;毛利率/净利率/ROE62.86%/40.20%/8.72%,同比增长2.06/5.01/2.92pcts;度电营收/度电净利润459/185 元/兆瓦时,同比增长21.06%/38.31%;CFO 为14.12 亿,同比增长61.15%;资产负债率68.95%,降至70%以下。

      盈利预测:预计2022-2024 年公司营业收入52.56/59.48/66.19 亿元,归母净利润14.54/16.95/19.52 亿元,EPS 0.29/0.34/0.39 元,对应PE15.79/13.54/11.76 倍。首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示:风电项目开发不及预期,市场化交易电价不及预期