晋控煤业(601001):煤炭价格环比上涨 二季度盈利创新高

类别:公司 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:杜冲 日期:2022-08-30

  晋控煤业于2022 年8 月29 日发布2022 年中期报告:

      2022 年上半年,公司实现营业收入88.7 亿元,同比增长24.1%;归母净利润23.

      3 亿元,同比增长71.3%;扣非归母净利润23.6 亿元,同比增长104.1%;经营活动产生的现金流量净额为25.5 亿元,同比减少32.2%。基本每股收益1.39 元,同比增加71.6%;加权平均ROE 为18.1%,同比提高1.3 个百分点。

      2022 年第二季度,公司实现营业收入47.4 亿元,同比增长31.0%,环比增长15.

      0%;归母净利润14.3 亿元,为上市以来Q2 新高,同比增长67.1%,环比增长59.1%;扣非归母净利润14.6 亿元,同比增长125.3%,环比增长61.5%;经营活动产生的现金流量净额为24.4 亿元,同比增长95.4%,环比增长2223.8%。

      煤炭业务:二季度价格环比上涨,盈利能力再上台阶。2022 年上半年公司实现原煤产量1715.6 万吨,同比增长2.6%;商品煤销量1433.0 万吨,同比减少0.6%;销售收入86.0 亿元,同比增长25.9%;平均销售价格599.9 元/吨,同比增长26.7%。分季度看,2022Q2 公司实现原煤产量852.5 万吨(同比+0.8%,环比-1.2%);商品煤销量733.4 万吨(同比+4.5%,环比+4.8%);销售收入45.9 亿元(同比+4.6%,环比+14.

      4%);平均销售价格625.6 元/吨(同比+0.1%,环比9.2%)。2022 年上半年行业高景气加持下,公司煤炭价格维持高位,二季度煤炭价格实现高位环比稳增,带动公司盈利能力上台阶。展望下半年,伴随‘金九银十’以及‘冬储煤’相继到来,动力煤在电力以及非电领域均有较大需求支撑,预期下半年有望维持高盈利能力。

      塔山煤矿(72%):价格有弹性,利润高增长。2022 年上半年实现原煤产量1355.4 万吨,同比增长2.9%;商品煤销量1116.8 万吨,同比减少1.5%;营业收入76.5 亿元,同比增长26.4%;净利润28 亿元,同比增长73.0%;净利率36.6%,同比提高9.9个百分点;平均销售价格685.1 元/吨,同比增长28.3%;单位运营成本(营业收入-净利润/商品煤销量,下同)434.4 元/吨,同比增长11%;单位净利润250.7 元/吨,同比增长75.6%。

      色连煤矿(51%):经营改善,盈利增长。2022 年上半年实现原煤产量316.0 万吨,同比减少0.4%;商品煤销量277.3 万吨,同比增长2.9%;营业收入8.2 亿元,同比增长27.5%;净利润2.3 亿元,同比增长133.3%;净利率28.3%,同比提高12.8 个百分点;平均销售价格296.6 元/吨,同比增长23.9%;单位运营成本212.8 元/吨,同比增长5.1%;单位净利润83.9 元/吨,同比增长126.7%。公司将色连煤矿进行托管经营,稳定运营成本,优化开采方式,改善煤炭发热量,提高煤炭销售价格,实现净利率大幅改善。

      同忻煤矿(参股32%):2022 年上半年实现营业收入56.6 亿元,同比增长33.9%;净利润17.3 亿元,同比增长189.9%,增厚公司业绩。

      盈利预测、估值及投资评级:预计公司2022-2024 年营业收入分别为188.11、199.73、203.62 亿元,实现归母净利润分别为49.09、52.31、54.43 亿元,每股收益分别为2.93、3.13、3.25 元,当前股价18.74 元,对应2022-2024 年PE 分别为6.4X/6.0X/5.8X,“买入”评级。

      风险提示:煤炭价格大幅下跌、政策干扰风险、资产注入空间不及预期、研报使用信息数据更新不及时风险。