博硕科技(300951):业绩增速靓丽 夹治具及智能自动化设备为主要成长驱动力
22H1 业绩表现强劲,夹治具及智能自动化设备高速成长。22H1 实现营业收入4.52 亿元,yoy+50.73%,归母净利润1.24 亿元,yoy+38.76%,扣非归母净利润1.16 亿元,yoy+39.49%。22H1 毛利率为42.92%,yoy-4.07pct,净利率为28.39%,yoy-1.46pct。对应22Q2 单季度,22Q2 实现营收2.49 亿元,yoy+56.01%,实现归母净利润0.62 亿元,yoy+58.87%,实现扣非归母净利润0.58 亿元,yoy+74.92%, 对应毛利率39.77%,yoy-0.28pct ,qoq-7.02pct,净利率为25.77%,yoy+0.64pct,qoq-5.85pct。分产品来看,22H1 电子产品功能性器件、夹治具及智能自动化设备分别实现营收3.04/1.47 亿元,yoy+29.34%/+127.62%。
成功导入行业头部客户,盈利质量优秀,长期受益于客户拓展+产能扩张:
功能性器件具有定制属性强、产品更新快、规模优势显著和客户黏性强等特点,国内外参与者众多,竞争激烈。公司产品成功导入全球代工龙头富士康,对富士康的销售收入整体呈现增长态势,2017-2021 年公司对富士康的销售收入CAGR 为28.2% , 对公司营收的贡献分别为76%/84%/54%/61%/69%。背靠优质客户打开品牌影响力,产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著,新增欧菲光、丘钛科技、伟创力等客户,业务规模持续增长。公司IPO 项目进一步扩大公司产能、提升产品品质。产能释放供应能力增强叠加客户拓展,公司长期业绩增长弹性大。
汽车电子化程度加深进一步提升功能性器件需求,汽车电子(新能源汽车、新能源电池)技术储备已具备,汽车电子业务有望受益于汽车电动化、智能化转型开启第二成长曲线。汽车电动化转型、ADAS 和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深,功能性器件单车价值量提升。2022H1 新能源汽车渗透率为12%,较2021 年全年渗透率提升1.8pct,增速迅猛增长势头持续,政策导向+新车型推出将持续利好汽车加速电动化转型。消费升级叠加成本下探,ADAS 和智能座舱渗透率提升空间大。汽车电子占整车制造成本不断提升,预计2030 年将接近50%,进一步带动了单车功能性器件价值量的提升。
投资建议:维持公司22/23 年营收为14.21/18.44 亿元,归母净利润为3.47/4.47 亿元的盈利预测,新增24 年盈利预测营收23.94 亿元,归母净利润5.72 亿元,维持“买入”评级。
风险提示:下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失盈利能力下滑