华设集团(603018):净利增10%符合预期 推动车路协同自动驾驶落地

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:韩其成/郭浩然/满静雅 日期:2022-08-25

  本报告导读:

      设立车路协同合资公司推动自动驾驶落地,打造数智化转型领航企业。归母净利润增10%,毛利率/净利率均同比提升。由江苏向全国布局,数字智慧/绿色低碳占比提升。

      投资要点:

      维持增持。维持预 测2022-24 年EPS1.07/1.27/1.47 元增速19/18/15%。维持目标价14.45 元,对应22 年13.5 倍PE。

      上半年归母净利润增10%,毛利率/净利率均同比提升。(1)22上半年营收23 亿元增7%(22Q1/Q2 增14/2%,21Q1-Q4 增40/-6/-13/20%),归母净利润2.6 亿元增10%(22Q1/Q2 增18/7%,21Q1-Q4 增34/-7/-27/22%);(2)22

      上半年毛利率35% (+1.61pct), 归母净利率11.2%(+0.36pct) ,加权ROE6.51%(-0.25pct)。(3)经营现金流-5.33 亿元(21 年同期-5.09 亿元),应收账款39 亿元(21 年末38 亿元),资产负债率60.3%(21 年末62.7%)。

      新签业务由江苏向全国布局,数字智慧/绿色低碳营收占比提升。(1) 22上半年新承接合同46 亿(21 全年承接107 亿),其中江苏20 亿以上,广东3.65 亿,河南1.65 亿,安徽1.42 亿,浙江1.37 元。(2)营收分行业,数字智慧2.30 亿(占10%,21 全年占7%),绿色低碳2.34 亿(占10%,21 全年占9%),水利1.14 亿(占5%)同增37%,检测2.57 亿(占11%)同增34%。

      提供全国领先的交通城建数字化解决方案,设立车路协同合资公司推动自动驾驶落地。(1)在交通和城市建设领域提供全国领先的数字化整体解决方案,围绕数字孪生、智慧交通、智慧城市提供产品和系统集成。(2)与深圳佑驾共同设立江苏源驶科技有限公司,以智慧公路规划设计为入口,不断迭代推动自动驾驶商业化落地。(3) 2022 年ENR“全球工程设计公司150 强”第49 名,确立了交通发展与城市建设领域设计企业的龙头地位。

      风险提示:宏观政策超预期紧缩,基建投资低于预期,疫情反复等。