华设集团(603018):上半年业绩稳步增长 数字化转型仍值得期待

类别:公司 机构:天风证券股份有限公司 研究员:鲍荣富/王涛/王雯 日期:2022-08-24

  22H1 稳步增长,数字化转型支撑中长期业绩高弹性2022 年8 月23 日晚,公司发布22 年中报,22H1 实现营收23.0 亿元,同比+6.8%,实现归母净利润2.6 亿元,同比+10.3%,扣非归母净利润2.5 亿元,同比+10.9%,上半年业绩稳步增长。其中Q2 单季度分别实现营收/归母净利润13.8/1.7 亿元,同比分别+2.4%/+6.5%,环比分别+50.7%/+76.7%,扣非归母净利润1.6 亿元,同比+6.2%,在疫情影响下仍实现较快增长。公司前期发布公告拟公开发行4 亿元A 股可转债,用于创新研究院建设项目并补充流动资金,我们认为募资完成后有望进一步加快公司数字化治理转型。此外,公司此前公告出资成立合资公司,在智慧城市和智慧交通领域持续发力,中长期来看,我们认为公司业绩仍具备较高弹性。

      数字化业务高质量发展,利润分红彰显长期信心22H1 公司加快转型升级,数字智慧/低碳业务分别实现营收2.30/2.34 亿元,占公司营收比例分别为10.07%/10.28%。上半年公司新签合同额46.15 亿元,其中江苏省内保持20 亿元以上规模,占比40%以上,广东/河南/安徽/浙江合同额分别为3.65/1.65/1.42/1.37 亿元,占比分别7.9%/3.6%/3.1%/3.0%。

      分行业来看,公司水利和检测业务增长较快,分别实现营业收入1.14/2.57亿元,同比分别+37.35%/+34.03%。此外,公司发布22-24 年分红回报规划,预计每年分红比例不低于30%,彰显公司长期发展的信心。

      毛/净利率持续提升,负债水平较为稳定

      22H1 公司毛利率为35.0%,同比+1.6pct。其中Q2 毛利率为37.6%,同比+2.7pct,环比+6.5pct。22H1 公司期间费用率为16.6%,同比+0.6pct,其中销售/管理/研发费用率分别为4.6%/7.5%/4.8%,同比分别-0.6/+1.1/+0.3pct,上半年公司银行贷款减少、利息支出降低,带动财务费用下降至-0.07 亿元(去年同期-0.04 亿元),财务费用率同比下降0.1pct 至-0.3%,综合影响下净利率仍小幅增长0.6pct 至11.4%,体现了公司稳定的盈利能力。22H1公司CFO 净额-5.3 亿元,同比多流出0.2 亿元,收现比同比下降7.8pct 至84.0%,付现比同比下降7.7pct 至64.7%。上半年公司资产负债率同比下降0.6pct 至60.3%,整体负债水平较为稳定。

      增长稳健基础牢固,新业务增长空间广阔,维持“买入”评级公司传统主业稳步推进下,数字化转型步伐明显加快,发行可转债募资完成后,有望加快创新研究院建设,并进一步瞄准数字技术、智能技术、大数据领域关键核心技术,打造公司新的核心业务产品线。我们继续看好后续公司业务转型,预计22-24 年归母净利润为7.2/8.4/9.7 亿元,参考可比公司22 年平均12 倍PE,给予公司22 年11 倍PE,对应目标价11.58 元,维持“买入”评级。

      风险提示:数字化转型进度不及预期,可转债发行进度不及预期,在手订单执行不及预期。