保险行业上市险企7月保费数据:保费增速略有回暖 NBV依旧承压

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:王维逸/李冰婷 日期:2022-08-19

  事项:

      主要上市险企2022 年7 月保费数据发布完毕,寿险保费增速略有回暖、但NBV仍然承压;新车销售拉动车险保费增长。

      平安观点:

      寿险业务:主要上市险企1-7 月寿险累计原保费收入普遍呈现增长之势,从累计增速来看,人保(+13.4%)>太保(+5.5%)>新华(+2.1%)>太平(+0.3%)>国寿(+0.1%)>平安(-2.5%)。其中7 月单月保费增速为:

      国寿(+13.7%)>太平(+10.4%)>太保(+6.6%)>新华(+3.1%)>人保(+1.6%)>平安(-4.3%)。新单方面,人保人身单月长险首年新单15亿元(YoY-29.1%),其中期交新单同比-11.9%、趸交新单同比-46.3%。7月上市险企继续加大费用投入,以储蓄类产品推动新单增长,但价值率较重疾险偏低,NBV 预计仍将承压。

      产险业务:主要上市险企7 月财险单月原保费收入大幅增长——平安(+16.1%)>太保(+10.8%)>人保(+10.4%)。人保产险7 月单月保费312 亿元(YoY+10.4%),其中车险单月保费214 亿元(YoY+8.4%),主要系多重利好政策提振汽车消费,7 月乘用车销量同比+20.4%,助力车险保费宽幅增长。从人保主要业务单月保费增速来看,农险(+19.7%)>车险(+8.4%)>意健险(+4.6%)。21H2 水灾赔付基数高、人保主动压缩雇主责任险规模,预计22H2 非车业务将实现盈利、预计全年综合成本率有望改善。

      长端利率仍在2.8%附近低位震荡,750 日均线持续下移,上市险企仍将增提长险准备金、影响中期利润。截至2022 年8 月17 日,十年期国债到期收益率约2.61%,较上年末下降16.30bps;750 天移动平均线约为2.97%,较上年末下移8.66bps。

      投资建议:长期来看,车险修复趋势明确,建议关注细分板块财险行业的配置机遇。目前寿险转型仍在磨底阶段,7 月新单呈现企稳之势;当前行业估值处于历史底部、机构持仓低位,具备安全边际和配置价值,建议关注战略明确、改革坚定、资本充足的头部险企。

      风险提示:1)权益市场大幅波动,β属性导致板块行情波动加剧。2)代理人数量持续下滑、质态提升不及预期,新单超预期下滑。3)利率超预期下行,到期资产与新增资产配置承压。