爱博医疗(688050)公司点评：创新眼科平台实力强劲 长期增长动力充足

业绩简评

    2022 年8 月17 日，公司发布2022 年中报，上半年实现营业收入2.73 亿元，同比增长32%，实现归母净利润1.23 亿元，同比增长35%，实现扣非净利润1.12 亿元，同比增长36%。

    公司二季度实现营业收入1.42 亿元，同比增长16%，实现归母净利润0.64亿元，同比增长16%，实现扣非净利润0.60 亿元，同比增长18%。

    经营分析

    人工晶状体快速增长，角塑持续放量。上半年，“普诺明”等系列人工晶状体收入同比增长 15.10%，“普诺瞳”角膜塑形镜收入同比增长 71.70%。第二季度局部地区疫情反复，部分区域医疗机构白内障手术量下降，使得人工晶状体增速阶段性变缓，角膜塑形镜受到疫情影响相对较小，仍保持了较高的增速。

    期间费用率有所下降，盈利能力进一步提升。2022 年上半年公司毛利率85.23%（-0.57pct），净利率44.18%（+0.11%），销售费用率13.93%（-3.35pct），管理费用率10.66%（0.12pct）。

    彩瞳系列产品已获多个型号NMPA 注册证。公司旗下天眼医药的彩瞳产品已经获得多个型号的NMPA 注册，天眼拥有国际领先的全自动化生产设备，采用全模压制造工艺，目前具备年产4000 万片彩瞳的生产能力，二期扩建完工后，将达到年产1.0 亿片以上彩瞳的生产能力。

    公司在近视防控领域不断突破，离焦镜有望成为新的增长点。离焦镜片作为OK 镜的重要补充，公司最新研发的普诺瞳微透镜渐变离焦镜有望逐步交货，该产品有望成为公司在近视防控领域的新增长点。“普诺瞳-曦明” 多功能硬性接触镜护理液已取得三类《医疗器械注册证》和生产许可证，正在进行市场推广。

    盈利调整与投资建议

    考虑局部疫情反复影响公司晶体销售，我们下调2022 年净利润6%，预计2022-2024 年归母净利润分别为2.31、3.11、4.13 亿元，分别同比增长35%、35%、33%，对应EPS 分别为2.20/2.96/3.93 元。维持“增持”评级。

    风险提示

    人工晶状体带量采购风险；市场推广不及预期；产品研发获批不及预期。