力量钻石(301071)：国内+海外 双向布局下游消费市场

　　核心观点：

    　　海外市场：拟资设立美国销售服务公司，贴近终端。公司发布《关于投资设立境外全资孙公司的公告》，公司拟通过子公司力量钻石香港，投资设立美国销售服务公司，开展培育钻石的销售及相关客户服务。目前培育钻石的大部分消费市场在美国，我们认为本次布局的带来的优势包括：（1）减小通过经销商—印度加工—美国销售的产品比例，公司产品更接近终端，可节省成本。（2）公司直接接触美国较为成熟的消费市场，可正向反馈给主业制造，有助于提升品牌知名度及产品迭代能力。

    　　国内市场：与珠宝商成立合资公司，引领新品牌孵化。公司发布《关于对外投资的公告》，与合作方签订《公司设立协议书》，共同投资设立有限责任公司，公司参与创建并运营培育钻石品牌。合资公司中，珠宝商出资1100 万元，持股55%；力量钻石出资400 万元，持股20%。目前国内培育钻石零售市场处于伊始状态，品牌数量有限，珠宝商销售经验+制造商产能优势，新的合资品牌有望加速国内消费者认可度提升。

    　　公司核心仍在制造端，内外两种模式布局下游市场。目前培育钻石渗透率较低，行业高增长的确定趋势已现。目前培育钻石景气度较高且伴随高毛利率，公司仍将聚焦在培育钻石的生产端，此阶段产能为王。国内及海外两种模式布局下游，会加强公司从制造—加工—销售的全产业链视野，有效拉动产品均价提升，增强公司消费市场嗅觉。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司22-24 年归母净利润5.27/9.10/12.56亿元，EPS 为4.37/7.53/10.40 元/股，公司业务聚焦于人造金刚石，扩产进度快，业绩弹性大。参考可比公司估值，给予公司2022 年55 倍PE，对应240.15 元/股的合理价值，维持“增持”评级。

    　　风险提示。行业竞争加剧、需求波动风险、产能扩张不及预期等。