广发宏观:8月经济初窥

类别:宏观 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭磊/贺骁束 日期:2022-08-17

8 月用电量上行。中电联统计7 月29 日-8 月4 日、8 月5 日-11 日燃煤发电企业日均发电量环比分别为9.5%、4.1%,同比分别为5.3%、7.0%,同比相较7 月整体改善(7 月1 日-28 日同比区间在-6%至1.8%)。不过从7月经验来看,单独用电量数据对经济的反映会有偏差。7 月全社会用电量同比高达6.3%,高温带来的城乡居民用电走高是用电量同比偏高的原因之一,高频数据中没法剥离出产业用电情况。8 月以来,1多地启动“有序用电”模式,包括企业用电让路于居民用电。

    据中电联口径数据:7 月29 日-8 月4 日、8 月5 日-11 日中电联燃煤发电企业日均发电量环比录得9.5%、4.1%,同比分别录得5.3%、7.0%(7 月1 日-7 日、7 月8 日-14 日、7 月15 日-21 日、7 月22 日-28 日同比为-6%、-1.1%、3%、1.8%);日均耗煤量环比录得7.9%、3.2%,同比录得9.2%、9.7%。

    2国家能源局数据显示:7 月份,全社会用电量8324 亿千瓦时,同比增长6.3%。分产业看,第一产业用电量121亿千瓦时,同比增长14.3%;第二产业用电量5132 亿千瓦时,同比下降0.1%;第三产业用电量1591 亿千瓦时,同比增长11.5%;城乡居民生活用电量1480 亿千瓦时,同比增长26.8%。今年6 月各地入夏以来,全国多地的高温天气就带动用电负荷持续攀升,国家电网经营区域的山东电网、河南电网和宁夏电网、江苏电网等用电负荷先后创下历史新高。四川省率先扩大了工业企业“让电于民”的实施范围。

    8 月前两周行业开工率变化不一。全国247 家高炉开工率均值回落至74.5%,环比7 月均值回落1.7pct;8 月上旬重点企业粗钢产量环比下降2.6%;同比下降7.4%,低于7 月当月同比的-6.9%。全国水泥磨机运转率均值49.3%,高于7 月均值的48.1%;PTA 江浙织机负荷率下行,近期织造订单整体偏弱。8 月前两周汽车半钢胎和全钢胎开工率基本持平于7 月底。PVC、苯乙烯开工率略有上行。

    8 月前两周,全国247 家高炉开工率分别录得72.7%、76.2%,8 月前两周均值为74.5%,7 月最后一周71.6%。

    全国磨机运转率均值(下同)录得49.3%,7 月均值48.1%,7 月最后一周读数48.2%。PTA 江浙织机负荷率均值录得50.7%,7 月均值51.9%,7 月最后一周数据51.5%。8 月前两周汽车半钢胎开工率录得64.0%、64.4%;全钢胎开工率分别录得56.7%、59.4%,7 月最后一周半钢胎、全钢胎开工率分别为64.2%、58.7%。

    华东下游PVC 开工率均值录得63%,持平于7 月最后一周读数,高于7 月均值的59%;全国苯乙烯开工率均值录得73.4%,高于7 月最后一周读数的71.6%、7 月均值的68.6%。

    中钢协数据显示,8 月上旬,重点统计钢铁企业共生产粗钢1943.31 万吨、生铁1789.97 万吨、钢材1942.56万吨。8 月份(即累计到8 月上旬)重点统计钢企粗钢累计日产粗钢194.33 万吨,环比下降2.66%,同比下降7.44%;生铁179.00 万吨,环比下降3.52%、同比下降3.83%;钢材194.26 万吨,环比下降1.55%、同比下降5.16%。

    整车货运数据继续弱势徘徊。截至8 月15 日,全国整车货运流量指数月均值录得98.7,略低于7 月均值的102。这一指标在4 月中旬后整体震荡上行;但7 月之后进入震荡。目前数据仍明显低于3 月上旬日均的119.4。

    G7 物流数据显示:截止到8 月15 日,全国整车货运流量指数月均值录得98.7,环比回落3.2%(前值-1.0%),同比增速-22%(前值-18%)。8 月1 日-7 日、8 月8 日-15 日均值分别录得99.3、98.2,整体低于6-7 月均值。

    7 月均值、最后一周数据分别录得102、101.3,疫情前3 月上旬日均读数119.4。

    航班数据4-6 月曾单边上行,7 月以来整体呈区间徘徊特征。不过8 月以来均值要好于7 月,截至8 月15 日,国内执行航班(不含港澳台)日均值环比7 月均值回升3.6%,同比数据属4 月以来首度转正。

    截止到8 月15 日,国内执行航班(不含港澳台)日均值录得12068 架次,环比回升3.6%(前值41.8%),同比增速42.6%(前值-18.0%)。8 月1 日-7 日、8 月8 日-15 日均值分别录得12442、11742 架次,6-7 月度日均值分别为8217、12068 架次。疫情前1-3 月度日均读数分别11054、11928 架次。

    地铁客运数据基本平稳,8 月前15 日全国十大城市地铁客运量日均为4031 万人,大致持平于 7 月数据4012万人次。8 月前15 日全国日均电影票房环比7 月日均值增长36%。

    截至8 月15 日,北京、上海、广州、深圳月均值客运量分别录得808 万人(7 月日均749 万人)、789 万人(7月日均686 万人)、797 万人(7 月日均778 万人)、552 万人(7 月日均525 万人)。客运量作为居民生活半径与社交距离的影子指标,居民生活半径缩短无疑会影响消费和服务业。全国十大城市地铁客运量日均值4031万人次,同环比增速分别录得9.2%、0.5%。8 月前15 日全国日均电影票房1.53 亿元,同比增速89%(前值17%),环比增速36%(前值77%)。

    地产销售继续偏弱。8 月前15 日30 大中城市日均成交面积为35.8 万方,进一步低于7 月。今年5-7 月日均成交数据分别为34.3、61.7、42.2 万方,同比分别为-45%、-7%、-33%。截至8 月前15 日,土地成交溢价率均值为3.4%(6、7 月读数分别为4.1%、3.1%)。

    截至8 月15 日,全国30 大中城市商品房成交日均面积录得35.8 万方,其中第一周、第二周、读数录得40、34 万方(7 月最后一周46 万方),本月第二周以来销售数据延续回落。月均值环比7 月42.2 万方回落15.3%,相较历史同期数据跌幅仍录得26.7%。本月一三线成交面积再度走弱,8 月前15 日一、二、三线城市成交面积同比增速为-26%、-25%、-31%。截止到本月前15 日,百城土地溢价率月均值3.4%(前两周读数分别为6.5%、0.4%)。

    8 月上旬沿海八大枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长0.2%(7 月增速6.3%),单独看上旬数据似乎不及7 月,不过还是要等全月数据出来后再做判断。作为外需对照的韩国出口8 月前10 天表现偏强。

    8 月前两周,中国出口集装箱运价指数CCFI 回落至3073 点,较7 月末回落3.6%(7 月末环比读数-1.7%), 同比回落至3.2%(7 月同比8.8%)。8 月前10 日韩国出口金 额157 亿美元,同比增速录得23.2%。今年5-7月韩国全月出口增速分别为21.4%、5.2%、9.2%,去年全年出口增速为25.7%。中港协数据显示:8 月上旬沿海八大枢纽港口外贸货物吞吐量同比增长0.2%(7 月增速6.3%)。

    汽车销售仍呈韧性特征。8 月前7 日,乘联会口径乘用车日均零售量4.1 万台,同比回升21%,高于7 月全月同比的17%;但批发销量较7 月同比增速有所放缓。

    4乘联会口径显示:8 月前7 日乘用车日均零售销量4.1 万辆,同比增长21%(7 月全月同比17%);乘用车日均批发销量4.0 万辆,同比回升18%(7 月全月同比40%)。乘联会进一步表示“目前国内疫情高点已过,前期疫情下高温假充分休假,目前复工复产迅速到位”。

    核心假设风险:经济下行压力超预期;政策力度超预期。