大消费行业社零看景气(7月社零数据分析):7月社零增速环比下降 餐饮业态持续承压

类别:行业 机构:平安证券股份有限公司 研究员:张晋溢/王萌/潘俊汝 日期:2022-08-16

投资建议:

    食品饮料观点:疫情多点散发下消费复苏节奏较慢,建议紧密跟踪餐饮恢复态势。7月份社会消费品零售总额达35,870亿元,同比上涨2.7%,上涨幅度环比6月收窄0.4个百分点,消费复苏节奏较慢。7月本土疫情多点散发,零售、餐饮、物流等业态持续承压,其中餐饮恢复态势弱于零售,7月餐饮收入3,694亿元,同比下降1.5%,下降幅度环比6月收窄2.5个百分点。餐饮是白酒、啤酒、调味品等食品饮料子行业的重要消费场景,餐饮场景的恢复有望带来行业景气度和业绩的双重提升,建议紧密跟踪餐饮恢复态势。

    白酒观点:紧密跟踪双节动销情况,优选受疫情影响较小的区域龙头酒企。根据渠道调研反馈,江苏受疫情影响较小,7月白酒环比、同比(较疫情前)需求均有所回升,存在一定的宴席需求回补,主要集中于商务宴请、升学宴、婚宴等。考虑到双节临近,中秋国庆作为白酒消费旺季,是观测消费回补情况的重要节点,建议紧密跟踪白酒厂商回款进度和宴席动销情况,优选受疫情影响较小的区域龙头酒企,推荐贵州茅台、古井贡酒,建议关注洋河股份。

    食品观点:需求复苏叠加成本下行,优选受益餐饮复苏盈利改善的子行业。疫情导致日常餐饮、宴席等部分消费场景缺失,同时居民消费意愿降低导致需求放缓,但随着疫情逐渐控制,前期受损板块基本面逐渐修复。上半年食品行业基本面完成探底,下半年在需求复苏+成本下行的驱动下相关子行业有望开启业绩修复,建议关注啤酒、调味品、餐饮产业链等受益餐饮复苏、提价传导顺畅、盈利空间有望改善的子行业,推荐重庆啤酒、海天味业。

    风险提示:

    宏观经济环境风险:消费行业景气度受宏观经济影响较大,警惕宏观环境变化带动消费行业景气度波动。

    疫情风险:疫情反复对消费场景产生冲击,影响行业景气度。

    行业竞争加剧风险:消费品行业竞争比较激励,行业竞争加剧可能会导致行业价格战、渠道利润压缩等问题,影响行业景气度。

    政策因素风险:政策变动对行业整体有较大影响,比如消费税改革、进出口关税政策等。