中国联通(600050):业绩符合预期 产业互联网增长亮眼

类别:公司 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:张建民/汪洁 日期:2022-08-12

半年报符合预期,主营业务收入/归母净利同比增8.3%/18.7%提速增长,产业互联网收入同比增32%/占比23%,联通云收入187 亿同比增143%,看好未来5G、创新业务持续拉动增长,维持“买入”。

    半年报业绩符合预期

    2022 年上半年公司营业收入1762.1 亿元同比增7.4%,主营业务收入1609.7 亿元同比增8.3%,增速创同期近年新高;净利润109.1 亿元,归母净利润47.9 亿元同比增18.7%;EBITDA 513.2 亿元同比增3.9%。业绩符合预期。

    收入结构持续优化

    1)产业互联网持续高速增长:上半年公司产业互联网业务实现收入369 亿元,同比增 31.8%,主营业务收入增长贡献度72%,主营业务收入占比达22.9%,其中联通云收入187 亿元同比增143.2%,政务云平台能力居全国前列;数据中心收入124 亿元同比增13.3%,机柜利用率超68%;物联网收入43 亿元同比增44.1%,物联网连接数3.35 亿户,车联网前装市场份额达70%;大数据业务收入19 亿元同比增48.9%,大数据市场份额运营商领先达50%;5G 行业应用加速从“样板间”走向“商品房,上半年5G 行业应用签约金额39 亿元。

    2)移动业务价值经营稳健增长:5G 和价值经营驱动,上半年公司移动主营业务收入849 亿元同比增 3.4%,移动用户/5G 套餐用户分别达3.2 亿/1.85 亿户,上半年分别净增240 万户/2299 万户,5G 套餐渗透率达58%较2021 年底提升9pct,移动用户ARPU 为 44.4 元,与去年同期持平。

    3)固网宽带用户净增新高:固网宽带接入收入230 亿同比增4.3%,同比提升3.6pct,宽带接入用户净增440 万户达9944 万户,净增用户数创近10 年同期新高,融合渗透率73%,用户粘性和用户价值显著提升。

    加大算力投资/云投资

    适度加大战略投入,上半年公司资本支出284 亿元同比增98.5%。上半年新增5G 基站18 万站达到87 万站,新增5G 室分9 万站达到20 万站。加大算力规模投资和云投资,上半年算力网络投资规模46 亿元同比增119%,全年计划投资145 亿元同比增65%,2022 年全年算力规模、云投资分别计划提升43%、88%,预计全年IDC 机架新增3.5 万架达到34.5 万架。

    2022 年全年公司算力网络计划投资145 亿元,同比提升65%,云投资预计提升88%,预计全年IDC 机架达到34.5 万架,较上年底长3.5 万架。坚持共建共享,提高CAPEX 的投资效能,持续提升资源利用率。

    有效成本费用管理

    公司持续加强成本费用管理,上半年成本费用同比增6.5%,其中网络运行及支撑成本、折旧及摊销、人工成本、销售费用分别同比增6.9%、1.3%、3.2%、4.8%,营收占比分别↓0.5pct、↓1.4pct、↓0.5pct、↓0.4pct。

    适度加强投入加快新旧动能转换,IT 服务成本104 亿元同比增28.9%,技术支撑支出97 亿元同比增74.7%,创新工作取得阶段性成效,研发费用21.9 亿元同比增114%,科创人员占比26%同比提升4pct。

    进一步加强股东回报

    基于控股子公司联通红筹公司继续派发中期股息的决定,董事会建议派发中国联通A 股中期股息每股人民币0.0663 元(含税),同比预计提升35.9%。

    盈利预测及估值

    公司当前处于战略转型期,5G、创新业务拉动收入增长持续乐观;叠加精准投入、成本费用有效管控等,看好盈利能力持续提升。预计2022-24 年收入增速7.6%、6.9%、6.5%,归母净利增速13.3%、10.7%、10.6%,维持“买入”。

    风险提示

    创新业务发展不及预期;成本费用增长超预期;ARPU 不及预期等。