贵州城投平台梳理:走进苗岭侗乡

类别:债券 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:覃汉/王宇辰 日期:2022-08-09

本报告导读:贵州城投平台梳理。

    摘要:

    贵州位于我 国西南地区,东毗湖南、南邻广西、西连云南、北接四川和重庆。总面积17.62 万平方千米。

    贵州省经济总量位居全国第22,经济增速高于全国平均水平,人均GDP 偏低。2021 年贵州省GDP 为19586 亿元,全国排名第22 位。过去两年GDP 平均增速为6.3%,增速高于全国平均水平。人均GDP 为50808 元,全国排名第28 位。固定资产投资过去两年平均增速为0%,增速处于全国第28 位。

    贵州省财政实力居全国偏低水平。2021 年全省一般预算收入1970亿元,位列第22 位,同比增长10.2%。一般预算收入中,税收占比为60%;2021 年政府性基金收入2381 亿元,全国排名第16 名,同比增长16.3%;2021 年转移性收入为3170 亿元。

    贵州省负债率和全口径债务率偏高,债务负担较重。贵州省2021年末负债率(政府债务余额/GDP)为60.6%,位列全国第2 名。全口径债务率(地方债务余额+城投有息负债)/(一般预算收入+政府性基金收入+转移性收入)为379%,位列全国第4 名,债务负担较重。近年来,贵州省积极化解债务风险。2022 年1 月26 日,国发2 号文指出,“按照市场化、法治化原则,在落实地方政府化债责任和不新增地方政府隐性债务的前提下,允许融资平台公司对符合条件的存量隐性债务,与金融机构协商采取适当的展期、债务重组等方式维持资金周转”。7 月13 日,茅台集团将习酒82%股权无偿划转至贵州省国资委。此前,茅台集团已两度划转其所持有的合计8%的股权至贵州省国有资本运营有限责任公司。

    贵州省下辖6 个地级市,3 个自治州。从经济总量看,省会贵阳经济体量最大,其次是遵义、毕节,而黔东南、安顺经济体量较小。从综合财力看,贵阳、遵义位居前列,排名靠后的是黔东南和安顺。从宽口径债务率看,安顺、六盘水债务率较高,分别为983.1%和677.4%;贵阳、黔西南、黔南债务率相对较低,分别为424.6%、421.1%和390.5%。

    截至2022 年6 月,贵州省有存量债券的城投平台共有120 家,存量债规模2797 亿。其中省级平台5 家,存量规模合计543 亿,占比19.4%;贵阳市有城投平台24 家,存量规模合计831 亿,占比29.7%;遵义市有城投平台25 家,存量规模合计595 亿,占比21.3%;其余地市城投平台存量规模在200 亿以下。