转债数据双周跟踪2022年第6期：小盘、低评级板块资金吸引优势继续加强

　　核心结论

    　　1、7月22日至8月5日，转债继续逆权益市场上行，中证500收跌0.3%、创业板收跌2%、上证50收跌2.6%、中证转债指数收涨0.7%。从申万一级行业来看，转债涨幅前五分别为国防军工4.9%、电子3.8%、化工2.8%、通信1.9%、机械设备1.9%，转债跌幅前五分别为休闲服务-4.4%、汽车-1.1%、建筑装饰-1.0%、电气设备-0.7%、交通运输-0.6%。

    　　2、8月截至8月5日，8月十佳转债收跌2.2%、中证转债指数收跌0.3%、Wind全A收跌0.5%。6月建仓以来，十佳转债累计收涨6.7%，高于Wind全A6.2%，高于中证转债指数4.5%。

    　　3、目前转债市场整体股性、债性均偏弱，估值偏高。截至2022年8月5日，全市场转债收盘价（中位数）127.8元、转股溢价率38.7%、纯债溢价率35.4%。估值方面，全市场隐含波动率中位数为42%。转债隐含波动率与正股历史波动率差值自6月初年初以来的低点-12pct快速回升至1.7pct，与历史均值（-11pct）差距持续拉大。

    　　4、采用资金流动打分模型对转债对应正股的资金流动情况进行打分，从2月11日开始共积累了14次打分，打分结果证实此资金流动模型可以反映市场情绪，并与权益市场走势相一致。2月以来全市场转债对应正股资金流动历次打分（均值）呈“V”型走势，6月至7月资金净流入程度持续提升且已超4月疫情前水平。8月5日最新打分显示资金净流入强度有边际减弱趋势，全转债市场正股资金流动打分均值为0.46，前值（7月22日打分）0.47。

    　　从各分类来看，小盘、低评级板块资金吸引优势继续加强。

    　　1）6月中旬以来，正股市值在30亿元以下标的吸引资金流入强度持续增强。

    　　2）6月中旬以来，AAA级别转债对应正股的资金净流入强度持续减弱，甚至7月份以来资金净流出强度持续增强；5月以来，低评级转债（评级在A+及以下）对应正股资金净流入强度持续提高，且最新打分显示资金吸引能力强于其他评级。

    　　3）7月以来，大消费板块资金吸引优势弱化，成长、资源品板块资金净流入程度提升，8月5日打分显示目前三者资金吸引力基本相当，只有周期（金融&中游制造）板块面临资金净流出。具体而言，根据8月5日打分，资金吸引力前五的申万一级行业为国防军工、通信、汽车、电子、计算机，后五为采掘、社会服务、传媒、建筑装饰、医药生物。

    　　风险提示：正股剧烈波动、转债市场情绪大幅调整