债市情绪面高频跟踪：情绪继续积压短端 有见顶迹象

本报告导读 ：上周整体债市仍在加杠杆，基金久期继续上行，二级市场热度积压短端，债券借入量回升明显。

    摘要：

    债市情绪：

    机构观点跟踪，卖方观点整体偏多，无边际变化；买方观点边际走向有所分歧，整体情绪偏暖。其他情绪指标监控，T合约多空比略有下行，万德全A 风险溢价ERP 继续上行，外部环境不变。

    债市行为：

    资金市场行为：上周资金市场延续宽松态势，继续支撑债市。上周主要融入方持续增加资金融入，同时主要融出方资金融出持续上涨。银行间资金宽松，市场延续加资金杠杆热度，市场逆回购余额显著高于前几个月。银行间质押式回购余额显著回升，持续宽松的资金市场继续支撑着债市。

    一级市场行为：情绪在国开债与其他政金债之间略有分化。上周无新发行10年期国债，10年期国开债全场倍数下行，其他10年期政金债全场倍数上行。10年期国开债一二级价差收窄，而其他政金债一二级价差走阔明显，情绪在国开债与其他政金债之间略有分化。一致性预期方面继续减弱，国开债和其他政金债边际倍数都呈现下行。

    二级市场行为：情绪继续向短端堆积，中长端偏好减弱。上周债市二级市场情绪热度不下，主要买方利率债净买入与主要卖方利率债净卖出皆有所上行，短期配置需求边际增加，中长端偏好有所减弱。主要卖出方为股份行和城商行。中长期纯债型基金久期平均数继续上行，30年国债换手率上行明显。债券借贷总借入量迎来近一个月以来的首次回升，试探做空的力量增加，或暗含债市情绪过高的担忧。