A股市场运行周报第40期:中线疑有趋弱迹象 短线宜当“看大做小”

类别:策略 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:赵索/张雪杰/廖静池/刘凯至 日期:2022-08-08

  本报告导读:

      本周市场先抑后扬。考虑到中线疑有趋弱迹象,建议在市场扭转本轮调整趋势前谨慎增配中线仓位;对于短线仓位,建议“看大做小”,在权重指数企稳的前提下快进快摘出要。:

      本周(2022-0 8-01 至2022-08-05)行情概况:(1)主要指数:先抑后扬多数微跌,科创50 独领风骚。主要指数中,科创50 录得6.28%收益,表现亮眼,深证成指勉强持平,创业板指上涨0.49%;上证指数和上证50 跌幅较多,分别为为-0.81%和-0.64%,其余指数均在-0.5%的跌幅范围以内。(2)板块观察:市场跌多涨少,电子傲视群雄。本周电子傲视群雄,录得6.72%涨幅;前期涨势较多的汽车则回调近4%,此外消费者服务、房地产、家电和建筑也有超过4%的跌幅。在二级行业中,半导体独领风骚,上涨13.35%,金属制品与照明电工及其他下跌超8%。从概念板块来看,芯片板块成最大赢家,光刻胶、中芯国际产业链、半导体设备均有15%以上涨幅,风力发电则大幅回调。(3)市场情绪:成交金额区间震荡,IF、IC 呈现U 型走势。本周两市交易金额区间震荡,周二冲高后略有回落,而从换手率水平上看也有相似结论,深市相对更加明显。从股指期货的升贴水来看,本周IH 升水收盘,IF 和IC 呈现U 型走势。(4)资金流向:两融余额延续震荡,北向周内小幅流出。两融余额延续震荡,当前(2022-08-04)为1.61 万亿元左右,融资买入占比为6.28%。本周北向资金总计净流出12.33 亿元。从行业分布上看,食品饮料与计算机较为强势双双约为20 亿元,家电和银行则合计有45 亿元流出。(5)量化“黑科技”模型:整体估值再度下行,上证指数触发向下一倍标准差信号。

      目前从PE 指标来看,上证指数取值为12.57, 在全样本中的历史分位数为 28.02。由于本周市场继续处于下跌状态中,我们维持下跌能量模型关于当前市场并无显著下跌风险的判断。

      本周行情归因:(1)疫情状况再起波澜。(2)Chiplet 技术概念股获得较高关注。(3)可转债市场迎来新规落地。(4)美国非农数据大超预期。

      下周行情展望:本周市场先抑后扬。尽管上证指数本周的运行空间完全符合预期,使得短线搏击可以获得一定收益,但同期上证50、沪深300 和大金融板块本周的破位,说明大盘蓝筹走势趋弱、市场板块轮动并不顺畅,导致中线行情疑有转弱的迹象。配置层面,考虑到中线有趋弱迹象,建议在市场扭转本轮调整趋势前谨慎增配中线仓位;对于短线仓位,建议“看大做小”,在权重指数企稳的前提下快进快出。

      风险提示:疫情反复;俄乌局势发展超预期;宏观政策趋松不及预期;海外市场波动加剧;量化模型基于历史数据构建,而历史规律存在失效风险。