医药生物行业周报：医药反弹 建议自下而上寻找三类投资机会
本周观点：
医药反弹，建议自上而下寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注Q3 预期修复的标的。本周沪深300 下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31 个一级子行业第10 位；以TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8 倍PE，低于历史平均水平（36.9 倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。我们认为当前医药处于估值和政策的双重底部，随着疫情常态化及政策加速落地，板块情绪有望逐步修复，建议持续保持乐观，自下而上寻找中报超预期、业绩估值匹配度高的个股，同时关注Q3 预期修复的标的：1）积极把握业绩与估值匹配度较高，且有一定催化的个股。
如业绩恢复增长，创新收获不断的科伦药业；产品快速放量、业绩持续超预期的专科制剂卫信康等。建议在仿制药板块持续寻找两类公司：①集采影响过去、创新转型持续收获；②集采免疫的小而美专科制剂企业。2）8 月业绩披露期间积极把握可能超预期、表观增速快的个股。如CDMO/CMO 中的药明生物、凯莱英、昭衍新药等。其他如奥锐特等；3）关注Q3 预期修复的标的。由于疫情带来的各种扰动，如诊疗受阻、运输不畅、原材料成本上升等多种因素有望逐步缓解，带来下半年企业经营的改善。关注①连锁药店的业绩拐点和估值修复：益丰药房、大参林、老百姓等；②出口制造型企业的成本、物流的改善：同和药业、普洛药业、健友股份等。③二类疫苗接种的恢复：智飞生物、康泰生物、华兰生物、百克生物等；④临床CRO/SMO 的恢复：泰格医药、药明康德等。
⑤消费类疫后修复，特别是涉及暑期学龄儿童消费场景的修复：爱尔眼科、欧普康视、 爱博医疗、我武生物、长春高新等。
山东中成药集采文件发布，整体政策较为温和。8 月4 日，山东省公共资源交易中心发布《山东省第三批药品（中成药专项）集中带量采购文件（征求意见稿）》。本次征求意见稿对采购周期、集采规则及品种进行了诠释，1）采购周期：为2 年，自中选结果实际执行日起计算，采购协议每年一签；2）采购规则：按照市场占用率的高低，对申报企业进行分组，按照市场占有量大小分为两个评审组，第一评审组为按申报企业各挂网产品累计服用总天数，占比由高到低累计达80%的申报企业，其余为第二评审组。有效申报价方面则根据同品种所有申报企业挂网产品的日均费用、交易数量，加权计算该品种日均费用，整体降价有望较为温和。另外在入围方面，只有在大于等于7 家企业时，入围竞争才明显升温；3）采购品种：本次中成药集中带量采购共15 个品种67 个药品，涵盖血塞通、血栓通、百令、至灵、金水宝、银杏叶等，其中整体以口服中成药为主。
我们认为中成药集采政策整体较为温和，建议积极关注增量受益企业，以及持续布局中药创新的优质公司。
海外猴痘形势严峻，建议关注相关投资机会。8 月4 日，美国卫生与公共服务部宣布猴痘疫情为该国公共卫生紧急事件，这是继世卫组织7 月23 日将多国猴痘疫情构成“国际关注的突发公共卫生事件”后对猴痘疫情的又一防控。据美国疾病控制和预防中心4日发布的数据显示，本次猴痘疫情以来，全球已累计报告猴痘病例约2.68 万例，美国已报告超过7100 例，是目前全球确诊猴痘病例最多的国家。我们在5 月底发布《如何理解当下的猴痘疫情？-猴痘的前世今生、 检测、疫苗、药物》对本轮猴痘疫情进行了深度分析，考虑到此次欧美多国出现猴痘疫情，叠加国内输入风险，建议关注检测试剂盒开发相关标的，如之江生物、达安基因、圣湘生物、硕世生物、凯普生物等，拥有可预防猴痘的天花疫苗的国药集团，成熟/在研水痘疫苗的百克生物、万泰生物等，以及可治疗猴痘的特效药特考韦瑞的优宁维等。
重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本周平均上涨2.98%，跑赢医药行业1.93%。8月重点推荐：药明康德，药明生物，智飞生物，百济神州，康龙化成，泰格医药，凯莱英，信达生物，昭衍新药，益丰药房，大参林，普洛药业，迪安诊断，康方生物，拱东医疗，奥锐特。
一周市场动态：对2022 年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-19.8%，同期沪深300 收益率-15.9%，医药板块跑输沪深300 收益率3.9%。本周沪深300 下跌0.32%，医药生物行业上涨1.04%，处于31 个一级子行业第10 位。本周生物制品、医疗服务、化学制药、医疗器械子板块上涨，涨幅分别为3.34%、2.34%、0.52%、0.51%；其他子板块均下跌，其中医药商业子板块跌幅最大，为1.40%，中药跌幅为0.63%。以2022 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值27.7 倍PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率大约为32.2 倍PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为-14.0%。以TTM 估值法计算，目前医药板块估值24.8 倍PE，低于历史平均水平（36.9倍PE），相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为24.1%。
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