军工行业材料月报:原材料价格下降 成本压力缓解

类别:行业 机构:中航证券有限公司 研究员:梁晨/张超 日期:2022-08-03

一、军工材料行情回顾:

    7月份中航军工材料指数(+7.06%),军工(申万)指数(+1.95%),跑赢行业5.10个百分点。

    上证综指(4.28%),深证成指(-4.88%),创业板指(-4.99%);涨跌幅前三:天宜上佳(+32.67%)、光威复材(+18.99%)、楚江新材(+18.54%);涨跌幅后三:中航高科(-8.93%)、宝钛股份(-5.72%)、秦和新材(-5.61%)。

    二、本月主要观点:

    1、成本下降,挤压级解。随着近期大宗商品价格下跌,军工材料相关上游原材料价格进入7月继续走弱,军工材料企业成本压力有所缓解,一定程度推动了相关材料板块价格上涨,具体来看:

    ①高温合金方面,电解镍价格较3月初的高位下降了38%;电解钻价格较高位下降了42%。随着原材料电解镍、电解钻价格的回落,高温合金企业成本压力缓解,高温合金企业今年股价随着原材料的涨落,走出了V字反转,4月27日至今,相关股票反弹幅度在70%-100%不等;②钛合金方面,自6月23日海绵钛价格开始下跌,受此影响包括宝钛股份(+4.42%)、西部超导(+7.10%)、西部材料(+8.06%)等钛合金企业当日股价大幅上涨。截至7月28日,海绵钛价格回落7250元/吨,幅度接近8%,相关钛合金企业期间股价上涨15%-20%不等,西部超导股价更是不断创新高。

    2、“大飞机”蓄势待发,材料自主可控市场广舰。7月19日,C919六架试飞机完成全部试飞任务,标志着C919取证工作正式进入收官阶段,开始全力向取证冲锋。中国现在已经成为全球除美国以外的最大的民用飞机市场,预计未来20年,市场空间在9-9.5万亿之间。从大型客机机体结构价值量来看,占比在30%-35%,其中主要是机体材料。目前C919的机体材料仍然主要来自进口,比如美铝、加铝、加铝爱励铝业(铝合金)、维斯伯蒂锐(钛合金)、东丽复合材料(复合材料)等。而在自主可控的环境下,国内材料供应商将充分受益于民机的广阔市场。

    3、风电整机巨头维斯塔斯专利到期,碳纤维行业需关注技术研发。全球风电整机巨头维斯塔斯碳梁叶片核心专利拉挤工艺于7月19日到期,拉挤工艺相较于预浸铺放工艺具备大规模应用潜力,已经在碳纤维风电主梁应用中成为主流。专利限制放开后,一方面国产叶片和拉挤工艺渗透率有望快速提升,另一方面也将对大丝束碳纤维需求形成利好。当日风电叶片碳纤维相关标的集体大幅上涨。

    目前国内碳纤维市场需求旺盛,持续高速增长,但随着新玩家的进入以及产能快速上升,未来低端产品竞争加剧问题值得思考,军工碳纤维企业具备“技术驱动”能力。未来企业新的增长点主要围绕新型号装备的跟踪情况,如航天产品以及未来新的航空产品等,同时民机的快速发展也对高性能碳纤维有较高需求,要持续关注企业新产品研发动向。

    4、核心军工材料公司持续上市。今年以来,尤其是6月份许多军工相关公司申报IPO,其中不乏一些核心军工材料企业,如航发核心材料公司航材股份,以及隐身材料公司佳驰科技等。

    三、建议关注:

    光威复材、中简科技、中复神鹰(碳纤维复合材料);抚顺特钢、钢研高纳(高温合金);西部超导、宝钛股份(钛合金);北摩高科(碳碳复材)。

    四、风险提示

    ①疫情反复,对企业交付造成影响;

    ②原材料价格波动,导致成本升高;

    ③军品降价对企业毛利率影响;

    ④增值税减免政策变化对企业的业绩的影响。