谱尼测试(300887):业绩超预期 综合性检测机构实力不断增强

类别:创业板 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:范益民 日期:2022-08-03

事件

    公司2022 年中报: 营业收入16.8 亿元, 同比增长128.0%;归母净利润0.91 亿元,同比增长243.9%,扣非后净利润0.78 亿元,同比增长580.5%。

    投资要点

    生命科学与健康环保为核心,多板块共同发展2022 年上半年,生命科学与健康环保板块实现营收15.3 亿元,同比增长150%。其中环保板块,公司21 家实验室成为第三次全国土壤普查检测实验室,在国家级大项目中处于领先地位,或有望后续受益土壤检测板块需求增加;食品板块中标国家市场监管总局的2022 年本级食品安全承检机构,检测实力进一步得到认证;生物医药一站式服务CRO/CDMO板块,谱尼上海生物医药成功获批《实验动物使用许可证》,上海基地同医学检测业务有望形成协同和助力,未来持续快速发展。汽车及其他消费品板块实现营收0.95 亿元,同比增长21.6%,其中汽车板块2 季度受到上海疫情一定程度影响,考虑到汽车业务板块下游景气度较高,我们预计复工复产后,或有望受益行业下游需求实现快速增长。公司上半年在汽车领域通过了中国重汽第三方检测实验室现场评审,获得大众汽车A 级实验室认可,另外还获得福田戴姆勒汽车的认可授权、江淮汽车2021 年度优秀第三方实验室等殊荣,汽车检测能力进一步增强。安全保障板块实现营收0.3 亿元,同比增长28.0%。上半年北京谱尼取得装备承制单位资格证书,随着资质取得及实验室投建,公司军工业务或有望进入发展新阶段。电子电气板块实现营收0.27 亿元,同比增长24.6%。主要系公司收购通测检测70%股权所致,公司电子电器板块竞争优势进一步强化,预计有望全年实现快速增长。

    核酸检测具备一定溢出效应,有望推动医学检测业务发展

    2022 年Q2,公司实现营业收入11.5 亿元,同比增长169%,实现归母净利润0.85 亿元,同比增长23.6%,实现 扣非0.68 亿元,同比增长10.7%,收入端增幅相较利润端增速较为显著,主要系公司国内14 个医学实验室取得新冠病毒核酸检测机构资质,核酸检测贡献一定收入量而盈利能力相对较低。考虑到核酸检测业务对于保障实验室正常运转、相关实验室资质申请,平滑收入季节性特质、类医学检测业务导入、品牌声誉积累等方面或具备一定溢出效应,我们预计长期将有助于推动医学检测板块业务进一步发展。

    加速收购优质标的,增强综合性检测能力

    公司践行“内生与并购”双轮驱动增长的战略规划,在保持原有业务稳健发展的基础上,继续深挖各领域的整合机会,提升优质业务比重,形成业务协同效应,助力集团业务快速发展。目前公司已有拥有30 多个大型实验基地及150 多个专业实验室,2022 年公司先后收购深圳米约100%股权、成都米约100%股权、深圳通测检测70%股权,进一步增强医疗计量及电子电器领域竞争实力,打造一站式检测机构。

    盈利预测

    预计公司2022-2024 年营业收入分别为32.5 亿元、36.3 亿元、45.2 亿元,归母净利润分别为3.06 亿元、4.12 亿元、5.35 亿元,当前股价对应动态PE 分别为43、32、25x。首次覆盖,给予“推荐”评级。

    风险提示

    宏观经济波动风险;检测行业竞争加剧风险;疫情影响实验室交付风险等