宏观点评报告:6月工业利润重回正增长 中游向好下游修复

类别:宏观 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:谭倩/纪翔 日期:2022-07-28

  2022年1-6月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1%,与5月持平。6月当月同比增长0.8%,较上月提升7.3个百分点。

      投资要点

      工业利润:工业企业利润同比增速转正,工业生产实现U型复苏;拆分“量价利”来看,量利企稳,价格下行。

      企业库存:工业企业产成品存货仍处高位,但增速继续回落,企业被动累库风险继续下行。

      利润分配格局:从不同类型企业来看,国企利润增速再度提升,私企承压。从产业链结构和利润分配结构来看,中游制造延续亮眼,下游消费底部回升。

      细分行业景气:能源产业链表现不俗,但增速继续回落;中游制造恢复态势喜人,汽车制造业改善最为显著,电子通信与仪表仪器景气度占优;疫后复苏进程加快叠加政策扶持,下游消费加速修复。

      风险提示

      (1)宏观经济加速下行(2)政策不及预期(3)地缘冲突大规模爆发