宏观策略日报：7月LPR维持不变 预计5年期以上LPR仍有下行空间

投资要点：

    7 月LPR 维持不变，预计5 年期以上LPR 仍有下行空间7 月20 日，央行公布1 年期LPR 为3.7％，5 年期以上LPR 为4.45％，均与5 月和6 月持平。

    从6 月经济数据来看，工业增加值、投资和消费等主要经济指标企稳回升，经济修复加速。上半年GDP 同比增长2.5%，要使经济增速保持在合理区间，稳增长仍有压力，需要相对宽松的政策支持。

    6 月房地产市场加快恢复，全国商品房销售面积、销售金额分别环比增长65.8%和68.1%，环比增幅分别较5 月增长40 个和38.5 个百分点。7 月17日，30 大中城市商品房成交套数为2877 套/日，成交面积为26.98 万平方米/日，7 月地产销售又有所回落。地产投资同比增速仍在持续下滑，到位资金继续下行，近期部分房地产企业资金紧张，出现违约事件，部分楼盘项目出现“停贷”，地产经济仍较弱。

    从6 月金融数据来看，新增社融规模显著回升，社融存量同比增长10.8%，信贷、政府债券为主要贡献。6 月企业贷款增加2.21 万亿元，同比多增7525亿元。其中，中长期贷款增加1.45 万亿元，同比多增6130 亿元。今年已经下发额度的新增专项债已基本发行完毕，按揭贷款规模还不高，可能需要相对比较低的信贷利率保持相对较高社融水平。

    从资金市场利率来看，7 月19 日，DR001 加权平均为1.2498%，DR007加权平均为1.5482%，10 年期国债收益率为2.7859%，均处于较低水平，货币供应相对充裕。随着助企纾困政策落地见效，企业贷款利率有较大下降，但按揭利率仍偏高，未来仍有下行空间。

    总体来看，虽然LPR 利率维持未变，但估计货币政策近期仍会保持相对偏宽松，但也不太可能更宽松，如果经济增速回升较好，未来可能会在一定时候向偏中性回归，5 年期以上LPR 还会有下行的可能性。

    融资资金

    7 月19 日，A 股融资余额15292.70 亿元，环比增长29.30 亿元；融资融券余额16274.31 亿元，环比增长33.44 亿元。融资余额减融券余额14311.08亿元，环比增长25.15 亿元。

    陆股通、港股通

    7 月20 日，陆股通当日净买入36.78 亿元，其中买入成交431.75 亿元，卖出成交394.97 亿元，累计净买入成交16852.67 亿元。港股当日净买入10.12亿港元，其中买入成交106.95 亿港元，卖出成交96.83 亿港元，累计净买入成交23924.87 亿港元。

    货币市场

    7 月20 日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.2709%，上涨 2.11BP，一周为1.5677%，上涨1.95BP。中债国债到期收益率10 年期为2.7710%，下跌1.49BP。

    海外股市

    7 月20 日，道琼斯工业平均指数报收31874.84 点，上涨0.15%；标普500 指数报收3959.90 点，上涨0.59%；纳斯达克指数报收11897.65 点，上涨1.58%。欧洲股市，法国CAC 指数报收6184.66 点，下跌0.27%；德国DAX 指数报收13281.98 点，下跌0.20%；英国富时100 指数报收7264.31点，下跌0.44%。亚太市场方面，日经指数报收27680.26 点，上涨2.67%；恒生指数报收20890.22 点，上涨1.11%。

    外汇汇率

    7 月20 日，美元指数上涨0.3487，至107.0455。人民币兑美元即期汇率报收6.7530，贬值92 个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.7743，贬值293 个BP。人民币兑美元中间价报收6.7465，调贬14 个BP。欧元兑美元下跌0.48%，至1.0179。美元兑日元上涨0.05%，至138.2780。英镑兑美元下跌0.21%，至1.1970。

    黄金、原油、伦铜

    7 月20 日，COMEX 黄金期货上涨0.08%，报收1712.00 美元/盎司。

    WTI 原油期货下跌1.88%，报收102.26 美元/桶。布伦特原油期货下跌0.90%，报收101.95 美元/桶。LME 铜3 个月期货上涨0.45%，报收7331 美元/吨。