晨会速递

　　总量研究

    　　【宏观】如何看待美国滞胀和美股走势？——美联储观察系列九基准情形下，美国经济或将经历短期滞胀。高通胀在3 季度持续，4 季度有所回落但维持高位；在美联储激进加息，消费和投资动力不足的背景下，经济疲态逐渐显现，滞胀风险显著上行。有别于1970 年代长期滞胀，从冲击的可持续性、美联储对通胀的态度、就业市场、以及通胀预期的角度来说，美国经济更可能面临短期滞胀。通过对历史回溯，判断美国经济软着陆概率较低，美股仍有下调空间。

    　　【策略】国内经济回暖，海外风险犹存——2022 年7 月港股策略与重点推荐组合光大港股七月重点推荐组合：香港交易所（0388.HK）、中国金茂（0817.HK）、新城悦服务（1755.HK）、福耀玻璃（3606.HK）、华润啤酒（0291.HK）、安踏体育（2020.HK）、中国民航信息网络（0696.HK）、腾讯控股（0700.HK）、阜博集团（3738.HK）、上海复旦（1385.HK）。

    　　【金工】新股定价模型：最大化持有收益与合理报价——量化打新系列报告之三在本系列上一篇报告中，我们从定性角度梳理了新股上市表现的影响因素，本报告基于这些因素从定量角度作出新股涨幅预测和合理报价分析。以多因子定价模型预测新股上市短期涨幅，准确率较高，且能有效识别出近期57 支破发新股中的53 支。基于定价模型，我们对已完成定价即将上市新股作出表现预测，对未完成定价的新股作出合理收益报价、行业估值习惯报价分析。

    　　【债券】发行规模环比回升，信用利差继续下行——银行永续债月度观察（2022.06）发行规模环比回升。截至2022 年6 月末，存续银行永续债的数量149 只，分布于88 家银行，存量规模20215 亿元。2022 年6 月无新增发行主体。 信用利差继续下行。截至2022 年7 月1 日，AAA、AA+、AA 级银行永续债信用利差分别为95、230、359bps，其中AAA 和AA+级利差均处于较低水平，而AA 级利差仍处于中位数以上水平。换手率同比环比继续下滑。

    　　【债券】城投债发行回暖，贵州省多家城投评级有所调降——城投债月度观察（2022.06）

    　　2022 年6 月，我国城投债一级市场发行有所回暖，城投债发行量达4920.18 亿元，环比增加92.33%；2022 年6 月的城投主体净融资额为2027.69 亿元，环比增加697.17%。贵州省多家城投公司存在较大规模逾期债务或存在多笔被执行人和失信被执行人信息，导致部分区域融的信用环境趋弱，贵州省多家城投的评级有所调降。

    　　行业研究

    　　【银行】银行股会有中报行情吗？——基于17 家A 股上市银行的调研分析(买入)我们对17 家上市银行进行了集中调研，样本涵盖国有行、股份行及城农商行。本文将结合调研情况，从信贷投放、资负定价、资产质量等维度对上市银行二季度及下半年经营形势做出分析。主要呈现一下特征，1）“量”：需求疫后修复，宽信用加速；2）“价”：净息差存在下行压力，但降幅有望收窄；3）“险”：“应延尽延”推动风险缓释，资产质量压力可控。

    　　公司研究

    　　【基础化工】磷化工行业景气攀升，公司22Q2 业绩持续高增——兴发集团（600141.SH）2022 年半年度业绩预增公告点评(买入)

    　　2022 年上半年公司预计实现归母净利润36.2-37.2 亿元，同比增长217.3%-226.1%。2022 年Q2 公司预计实现归母净利润19.0-20.0 亿元，同比增长141.7%-154.4%，环比增长10.5%-16.3%。受益于磷化工行业的持续高景气以及公司精细化工品、湿电子化学品等的持续放量，公司2022Q2 业绩超预期，维持公司“买入”评级。

    　　【基础化工】氯化钾价格持续高增，公司22Q2 业绩创历史新高——东方铁塔（002545.SZ）2022 年半年度业绩预告点评(增持)

    　　2022 年上半年公司预计实现归母净利润4.15-4.85 亿元，同比增长104.8%-139.3%。2022 年Q2 单季度预计实现归母净利润2.14-2.84 亿元，同比增长37.5%-82.5%，环比增长6.3%-41.2%。受益于氯化钾行业的持续高景气，公司2022年Q2 业绩延续高增长，并创下公司单季度归母净利润的历史新高，维持公司“增持”评级。

    　　【建筑】订单产量保持增长，公司竞争优势或持续强化——鸿路钢构（002541.SZ）2022 年第二季度经营情况简报点评(买入)

    　　下游需求偏弱背景下，鸿路钢构仍然实现新签订单同环比均保持两位数增长，再次验证公司出色的竞争优势。我们看好公司在行业低谷期的逆势扩张，助力公司在未来获得更高的市占率及更稳固的竞争优势。维持公司2022-2024 年归母净利润预测13.2 亿元、17.5 亿元、21.0 亿元。现价对应2022 年动态市盈率为19x，维持“买入”评级。

    　　【通信】专注于气体传感，车载业务打开成长空间——四方光电（688665.SH）首次覆盖报告(买入)四方光电专注于气体传感，公司在原有业务保持高速增长的基础上，车载传感器产品线不断丰富，气体分析仪器业务围绕“双碳”、“国六”新需求，不断推出新产品，有望持续带动公司长期成长。我们预测公司2022-2024 年的归母净利润分别为2.76/3.67/4.96 亿元，对应PE38/28/21X。首次覆盖给予“买入”评级。

    　　【医药】Q2 达因高歌猛进，新品推广蓄势待发——华特达因（000915.SZ）2022 年半年度业绩快报点评(买入)公司发布2022 年半年度业绩快报，营收、归母净利润同比+21%/33%，核心子公司达因药业营收、净利润分别同比+44%/40%。Q2 达因药业营收高增，国企改革动能强劲。伊可新品类强势无惧疫情，期待下半年新品加速放量。维持22-24 年归母净利润预测为5.04/6.38/7.94 亿，同比增长33%/26%/24%，对应PE19/15/12 倍，维持“买入”评级。

    　　【食品饮料】竞争格局显著改善，稳大单品再塑造品牌力——天味食品（603317.SH）跟踪报告(增持)天味食品所处复合调味品行业竞争逐渐放缓，C 端需求旺盛。公司作为复调龙头精耕核心大单品，疫情反复利好C 端消费。公司改革举措多维显效，增速有望继续提升。我们维持公司22-24 年归母净利润预测为2.36/2.97/3.56 亿元，折合22-24 年 EPS 分别为 0.31/0.39/0.47 元；当前股价对应 22-24 年PE 分别为91x/72x/60x，维持“增持”评级。