银行永续债月度观察：发行规模环比回升 信用利差继续下行

发行规模环比回升

    截至2022 年6 月末，存续银行永续债的数量为149 只（以起息日计），分布于88 家银行，存量规模为20215 亿元。2022 年6 月银行永续债的发行主体为廊坊银行、中国民生银行、河北银行，发行规模合计为110 亿元。从月度发行情况来看，6 月份相比于5 月份发行规模环比上升。

    2022 年6 月无新增发行主体。截至2022 年6 月末存量银行永续债的发行主体为88 家，分布于国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、民营银行和政策性银行。根据批复情况，青岛银行、海南银行、贵州银行、富邦华一银行等主体均有已批复额度但尚未发行永续债，未来银行永续债发行主体数量将进一步扩大。

    永续债批复额度环比持平。2022 年6 月，银保监会累计批复规模为20 亿元，环比持平。目前，92 家银行已获得银保监会关于发行无固定期限资本债券的批复，累计批文额度达22269 亿元，而同期永续债已成功发行20215 亿元，仍有2054 亿元的剩余额度待发行。

    股份制银行固定利差有所抬升（发行主体仅恒丰银行、民生银行），其余类型银行相比于2021 年固定利差有所下降。以AAA 级永续债为例，国有大型商业银行的固定利差由2021 年的1.07%降至2022 年（截至6 月末）的1.00%，股份制银行的固定利差由2021 年的1.28%上升至1.79%（2022 年1-6 月发行主体仅为恒丰银行、民生银行），城商行的固定利差由2021 年的1.82%降至1.45%，农商行的固定利差由2021 年的1.72%降至1.31%。

    信用利差继续下行

    截至2022 年7 月1 日，AAA、AA+、AA 级银行永续债信用利差分别为95、230、359bps，其中AAA 和AA+级利差均处于较低水平，而AA 级利差仍处于中位数以上水平。从信用利差下行幅度来看，当前AAA、AA+、AA 级永续债信用利差相较于2022 年5 月底分别下行了9、6、17 个bp。

    2022 年6 月银行永续债换手率同比环比继续下滑。2022 年6 月，银行永续债的换手率为12.85%，而2022 年5月、2021年6月换手率分别为14.38%和21.44%，同比和环比均有所下滑。分银行类型来看，各类型银行永续债2022 年6 月份换手率环比均下滑。

    风险提示

    警惕银行永续债大量发行可能造成的冲击；关注永续债到期不赎回的风险；关注政策变化对银行永续债估值造成扰动；持续跟踪永续债会计认定情况，其变化会对估值造成冲击。